上周美糖期货价格继续下跌。印度减产题材已经炒作了半年，利多基本反映在价格中。市场的关注点转向巴西，今年巴西的增产预期较强。由于此前一直在炒作印度减产，价格持续上涨，巴西增产的利空没有体现在价格中。印度题材炒作完毕后，市场缺乏新的利多驱动，巴西生产、出口数据也较高，盘面开始出现回调。
　　今年巴西增产预期较强，4月份的单产达到84吨/公顷，去年同期只有72吨/公顷。由于糖醇比价较高，制糖比例也大幅提升，预计今年巴西产量将同比增加300万吨。另外，国内进口减少导致巴西糖需求减少。国际市场供应增加，同时需求减少，市场缺少买盘支撑，美糖出现较大幅度回调。另一方面，前期市场预计巴西物流问题将导致巴西食糖出口受阻，但是5月份巴西出口食糖247.1万吨，同比增加57.95%。出口量超出市场预期，利空美糖。
　　不过，天气风险增加，美糖下方存在较强支撑。下半年发生厄尔尼诺现象的概率较大，厄尔尼诺将导致南亚地区干旱，北半球甘蔗存在减产的预期，重点关注雨季降兩情况。
　　国内方面，5月销售数据利多，继续印证国内供需偏紧的现实。5月广西单月销糖72.31万吨，同比增加9.83万吨，工业库存152.59万吨，同比减少122.9万吨:云南5月份单月销糖同比增加5.31万吨，工业库存同比减少34.22万吨。5月份国内食糖销量超出市场预期，国内食糖库存较低，需求逐渐进入旺季，库存将越来越紧张，现贯易涨难跌。另一方面，进口成本依然较高，进口糖短期无法进入国内市场，国内供需缺口无法靠进口来解决。受现货价格支撑，预计盘面将向上修复。
　　天气方面，目前广西、云南、印度、泰国主产区均出现不同程度的干旱，今年雨季降兩偏少的概率较大，北半球产量存在减产的预期。因此，我们认为内外糖价仍然存在继续.上涨的潜力，关注干旱情况及甘蔗长势。