核心观点
　　工业硅：震荡偏弱，未到破局之时
　　【盘面回顾】工业硅价格上周先降后升重回13000元/吨以上，周五期货主力收于13220元/吨，周环比上涨2.8%，现货华东553上海有色报价13550元/吨，周跌幅0.4%，现货华东421上海有色报价14700元/吨，周跌幅0.7%。
　　【产业表现】供给方面，上周云南开炉贡献主要增量，但德宏地区多家硅厂开炉计划被推迟，四川地区已经迈入丰水期，四川凉山地区由于降水不足，部分硅厂暂没有开炉计划。据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数282台，周环比增加3台，周度产量6.29万吨，环比增加795吨。需求方面，多晶硅:开工率降低，周产量小幅下降至25250吨，库存保持在7.03万吨，但产业链库存向上转移，多晶硅库存仍有增加的趋势。有机硅:成本持续下移，带动利润向上修复，但仍处于亏损阶段，上周DMC库存55200吨，同比减少31%，环比增加2%，DMC产量环比增加50O吨。铝合金∶基本维持稳定。库存方面，据SMM威数据，截至6月1日，港口库存合计15.1万吨，周环比增加0.1万吨。成本方面，原料止跌，电价仍有下调空间但变化缓慢。
　　【核心逻辑】上周期货价格止跌反弹，而现货市场维持颓势。我们认为期货价格的反弹有限，且受外围情绪带动影响较大，上周国内地产情绪在极度悲观后有所修复。但预计整体反弹空间有限，主因基本面供需皆无好转迹象，尤其是需求端距离实质性改善还有一段时间需要等待。供给方面，虽西南复产进度不及预期，但新疆地区大厂开工稳定，供给基本盘并无在低价影响下受限的迹象。需求方面，多晶硅价格跌势预计仍未停止，产业链库存上移，压力给到近期即将投产企业。同时，最为主要的边际变量有机硅这块，在地产数据好转之前较难摆脱行业过剩困局。因此，预计价格震荡偏弱为主，反弹空间较为有限。
　　【策略观点】反弹沽空，卖出看涨期权。