本报告导读：
　　6月将筑底反转三季度迎新高行情，推荐中特估国企、一带一路、地产链三条主线，首推PB小于1的央国企：中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑/中国中冶等。
　　摘要：
　　5月制造业经济景气回落，经济稳增长的预期将逐步增强，复盘稳增长历史建筑超额收益明显。(1)5月制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。(2)从分类指数看，在构成制造业PMI的分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为48.3%，比上月下降0.5个百分点，表明制造业市场需求继续回落。
　　国常会要求分批次加快推出针对性强和含金量高的政策措施。2日国常会会议指出：(1)今年以来我国经济运行实现良好开局，但经济恢复的基础尚不稳固，要把打造市场化/法治化/国际化营商环境摆在重要位置，进一步稳定社会预期，提振发展信心，激发市场活力，推动经济运行持续回升向好。(2)要聚焦企业反映的突出问题，从企业实际需求出发，在放宽市场准入、促进公平竞争、保护知识产权、建设统一大市场等方面，分批次加快推出针对性强、含金量高的政策措施，并通过深化营商环境重点领域改革，切实增强政策有效性。要着力强化服务意识，加大政策落实力度，打通政策落实堵点，确保政策落到实处，让企业有更多实实在在的获得感。
　　前5月地产销售同增中国中铁156%中国铁建73%中海地产51%。前5月TOP100房企销总额为29661亿元，同比增长8.4%。(1)中国中铁前5月地产权益销售额266亿元，同比上升156.4%，排名从全国第55升至第17。单5月地产权益销售额56亿元，同比上升130.7%。(2)中国铁建前5月地产权益销售额327.1亿元，同比上升72.7%，排名从全国第31升至第15。单5月地产权益销售额59亿元，同比下降1.7%。(3)中海地产前5月地产权益销售额1377.1亿元，同比上升51.3%，排名从全国第4升至第2。单5月地产权益销售额268.8亿元，同比上升16.8%。
　　稳增长预期加持6月筑底反转，三季度新高行情推荐三条线：中特估央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，一带一路推荐中材国际/中钢国际/北方国际/中工国际等，地产推荐中国建筑/鸿路钢构/志特新材/金螳螂等。(1)估值低：2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前12倍，中钢国际最高37目前17倍，北方国际最高44目前17倍。(2)PB中国中铁0.74 (中国中车1.2)/中国交建0.68(招商公路1)/中国铁建0.59(京沪高铁1.45)/中国建筑0.65(招商蛇口1.2)/中国中冶0.87倍，到再融资PB1.25倍最大需约80%空间。(3)2014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前5.4倍，中国铁建最高23倍目前4.6倍，中国交建最高20倍目前7.8倍。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。