我们选取了内地公募基金中证监会口径的债券型基金，分别提取重仓债券前五名中的城投债，研究近三月其评级、久期的变化，以及重仓城投债省份的分布情况。
　　23Q1公募债基重仓城投债总市值为1350.88亿元，较22Q4上升了129亿元；前五大持仓中共涉及1322只债券，较22Q4增加110只。分个券来看，22陕西交通CP002持仓市值最高，为14.50亿元，其次为22海淀国资CP002，持仓市值13.61亿元。
　　分评级来看，重仓城投债以中高等级为主。23Q1AA+城投债市值最高，占所有重仓城投债总市值的31.55%。环比变动看，一季度对高等级城投债加大增持力度，其中AAA-增速67.80%，AAA增速21.43%，而减持了A+和AA-级别的城投债。
　　分剩余期限来看，重仓城投债以中短久期为主。一季度1年以内城投债市值最高，占所有重仓城投债总市值的34.33%。23Q1剩余期限5年以上城投债增速21.25%，3-4年增速19.88%，1年以内增速14.48%。
　　从重仓省份来看，公募城投债重仓省份以江苏、浙江为主，广东、山东市值占比增幅最大，湖南、天津市值占比降幅最大。同时配置层层推进，强省份地市及区县级别是持仓首选。一季度江苏、浙江城投债市值分别占比达到16.93%和12.31%，较22Q4增长1.07%和-0.1%，更多增量资金集中于区县；广东、山东城投债市值分别占比达到8.23%和5.72%，分别增长1.57%和1.84%，地市层级主体配置比例变高；湖南、天津市值占比下降幅度较大，其中湖南市值占比下降了1.19%，天津下降了0.96%。
　　从平均期限来看，23Q1有19个省市重仓城投债剩余期限变长，总体平均剩余期限由1.75年增长到1.89年。分中债隐含评级来看，对于部分强省份来说，AAA、AA+级别城投债持仓比例有小幅下降，转而在较低等级寻求收益；对于弱资质省份来说，城投防守情绪仍占主导，AAA、AA+等级城投债持仓占比持续上升。
　　总体来看，公募债基城投债持仓仍以中高等级、中短久期为主，但强资质省份采取信用下沉策略，同时适当拉长久期，以增厚收益。分省份来看，山东、广东和江苏城投债增持明显，其中山东地市级城投债获明显增持，主要原因在于理财赎回潮后收益率修复明显，同时叠加政府三次发文支持山东，市场信心有所恢复；而江浙地区持续获得青睐，一季度进一步挖掘区县级机会，下沉意愿较强；部分弱资质区域被减持，比如天津、甘肃和云南，可以看出市场防守情绪仍浓，对市场争议度高的网红地区有所规避。
　　风险提示：信用风险超预期、政策变化超预期