PX
　　逻辑：
　　（1）供应方面：5月PX产量267万吨，环比增加14万吨。前期检修装置集中回归，本周负荷提升5个百分点，后期随进一步回归及提负，供应增量可观。
　　（2）需求方面：独山能源250万吨/年装置重启，对冲部分装置停车影响，本周PTA装置小幅回升，但检修季需求减量预期不变。
　　（3）库存方面：5月库存仍偏去化，幅度取决于进口部分实况，远月宽松格局不变。
　　（4）估值方面：成本端在多空消息推动下，周内跌后反弹，PX、石脑油双弱下涨跌同步，PXN仍高位震荡。
　　（5）整体逻辑：上下游存改善预期，PX谨慎看跌。我们认为，短期宽松预期仍限制现货价格走强，但叠加下游改善或加重市场商谈谨慎情绪。本周PTA价格在聚酯高开工驱动下走强，虽未对PX价格带来实质性利好，但有一定托底作用，PTA持续去库或为后期对PX补库能力留出空间。6月聚酯高负荷或可延续，终端生产有修复，PTA对PX需求利好继续关注加工费走势及前期累库去化力度。调油方面，美国出行旺季开启，综合远洋贸易船期及上半年美国芳烃补库情况看，后续超预期需求有限；亚洲汽油市场混调或对甲苯、二甲苯需求有扰动。下周，原油若在市场情绪改善下上行，上下游双改善下，市场交投提振，PX或有上行机会。
　　操作策略：
　　短期关注能源及宏观情绪扰动，中长期关注下游需求预期及PTA装置变动。
　　风险因素：
　　调油超预期、亚洲化工需求超预期、原油大幅波动、PTA供应结构性调整。