策略摘要
　　建议观望。6月亚洲整体PX供应进一步抬升，PX加工费扩大空间有限；虽然聚酯短期提负带动PTA反弹，但PTA在6月小幅累库预期背景下PTA加工费区间震荡，因此作为PF原料的PTA中期处于区间震荡。而PF自身则矛盾不大，下游需求改善有限背景下，PF生产利润再反弹空间有限，建议观望。
　　核心观点
　　■市场分析
　　芳烃上游方面，美国汽油季节性旺季支撑美汽油裂解价差反弹，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，6月亚洲整体PX供应进一步抬升，预计亚洲PX6月逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落；下游聚酯开工反弹背景下，TA6月预期小幅累库，TA加工费预期区间震荡。因此PF原料端预期未有明显方向性。
　　PF在前期PTA跌价背景下，生产利润有所反弹，与PF减产去库挂钩。但下游涤纱开工率同比环比仍偏低，纯涤纱生产利润仍处于低位，实际需求表现仍一般，而涤纱工厂对涤短的补库天数5月份在PF低价背景下有所增加，但在整体需求一般的背景下仅理解为需求前置。在PF加工利润上升背景下，涤短工厂开工率逐步见底回升，预计PF库存逐步见底回升，对应PF加工利润逐步见顶，后续区间震荡为主。
　　■策略
　　建议观望。6月亚洲整体PX供应进一步抬升，PX加工费扩大空间有限；虽然聚酯短期提负带动PTA反弹，但PTA在6月小幅累库预期背景下PTA加工费区间震荡，因此作为PF原料的PTA中期处于区间震荡。而PF自身则矛盾不大，下游需求改善有限背景下，PF生产利润再反弹空间有限，建议观望。
　　■风险
　　上游原料价格摆动，下游需求恢复进度