策略摘要
　　建议观望。卫星、浙石化等大型非煤装置的检修兑现为本轮5-6月EG去库周期的主要驱动，但新增产能三江石化的投产以及6月煤头开工的上抬，将部分对冲非煤EG供应的减量，因此煤头EG开工的回升限制EG价格的上限。而周频港口库存去库速率不及，伴随着的是聚酯工厂对EG的备货积极性下滑。总体来看，EG处于小幅去库周期驱动尚可，但动力煤在库存压力背景下价格下跌拖累EG估值。预计EG区间震荡为主。
　　核心观点
　　市场分析
　　国内新增产能方面，三江轻烃裂解于5月底投产，对应100万吨/年EG装置负荷逐步提升中。存量装置方面，5月浙石化、卫星、等非煤装置的检修兑现，恒力仍未兑现，带动非煤装置开工率的快速下降，6月非煤检修量级与5月接近。但与此同时，6月煤头检修量较5月缩小，因此煤头EG开工的回升限制EG价格的上限。从成本端来看，动力煤在库存压力背景下快速回落，将导致煤制EG的成本下降，拖累EG的估值。
　　海外装置检修量方面，6月整体海外检修量级继续缩减，近洋装置检修量级亦有所缩减，但目前到港压力仍未见回升，压力不大。
　　下游聚酯开工5月下旬有所回升，织造新增订单未见明显大幅增长背景下对EG需求的持续性待观察。并且煤价回落背景下，聚酯工厂对EG的备货积极性亦受影响。
　　策略
　　建议观望。卫星、浙石化等大型非煤装置的检修兑现为本轮5-6月EG去库周期的主要驱动，但新增产能三江石化的投产以及6月煤头开工的上抬，将部分对冲非煤EG供应的减量，因此煤头EG开工的回升限制EG价格的上限。而周频港口库存去库速率不及，伴随着的是聚酯工厂对EG的备货积极性下滑。总体来看，EG处于小幅去库周期驱动尚可，但动力煤在库存压力背景下价格下跌拖累EG估值。预计EG区间震荡为主。
　　风险
　　煤价大幅波动，EG检修的恢复进度，下游需求的修复力度。