本周（5.29-6.2）资金跨月平稳，隔夜利率小幅上行至1.7%后回落至1.3%，10年期国债收益率小幅下行。
　　资金面跨月不紧，非银杠杆活跃度仍高
　　央行月末主动投放力度有所回升，但资金利率波动不大，资金面持续宽松。
　　DR001本周三（5.31）一度上行至1.7%，周四（6.1）继续小幅走高，周五明显回落；DR007一度走高至2.1%，当前已回落至1.8%。
　　质押式回购规模季节性回落后上升。本周五（6.2）成交规模已接近8万亿，国有行质押式回购资金净融出规模回升至4万亿。非银杠杆活跃度仍高，本周五（6.2）保险公司单日质押式回购融入资金规模创年内新高。
　　债市仍在政策等待期，对经济数据走弱钝化
　　本周三5月PMI出炉，PMI数据环比继续走弱，但10年期国债期货在数据公布后一度下跌，债市实际已经对经济基本面有较强的悲观预期，对经济数据走弱反应钝化。
　　当前政策对债券市场的影响更大，尤其是地产政策。本周五青岛调整房地产政策，引发10年期国债回调，收益率小幅上行，当前债市对于地产政策敏感度较高。
　　基金持续加大短久期品种配置，短端利率下行幅度较大
　　本周短端下行幅度明显大于长端。其中1-5Y下降幅度均超过4BP，但7Y及以上更长期限的下行幅度仅有1-3BP。
　　农村金融机构净卖出利率债，但大幅买入7-10Y政金债。农村金融机构本周净卖出国债72.44亿元，主要集中在1-3Y品种；净卖出政金债38.4亿元，主要卖出1-5Y期限，而7-10Y品种净买入204.81亿元，
　　证券净卖出利率债，基金净买入利率债。证券公司净卖出国债73.34亿元，净卖出政金债112.38亿元。基金净买入国债49.82亿元，净买入政金债461.18亿元。
　　基金是短久期品种的主要买入力量。基金买盘主要集中在1-3Y以及3-5Y的品种，是带动短端利率下行的主要力量。而证券公司主要卖出短久期品种，并大幅买入7-10Y利率债。
　　1年期同业存单利率创年内新低，但仍受资金利率制约。
　　本周1年期AAA同业存单收益率跌破2.4%，创今年以来的新低，但当前存单利率下行空间仍然受到资金利率的制约。
　　在央行不降准或降息的前提下，资金利率难以继续下探。4月以来，隔夜利率大幅持续宽松，但DR007与DR001的差值实际上是过去5年同期的最高水平，隔夜利率进一步下行的可能性不大。当前DR007与1年期AAA同业存单的利差也是历史较低水平。若资金利率无法继续下行，其仍将制约同业存单利率下探。
　　下周关注：5月金融数据出炉
　　下周5月金融数据即将公布，5月最后三个交易日票据转贴利率有所下行，或反映信贷数据不强。
　　风险提示：地缘政治发展超预期；货币政策超预期；海外货币政策超预期。