5月，二永债利差有所反弹。市场对二永债在市场反转时的放大效应有所忌惮，利差临近低点时存在一定的回调压力。
　　▍ 5月银行资本债净融资440亿元。2023年5月，银行资本工具共发行4只，规模合计445亿元，当月净融资440亿元。当月发行的4只资本债中，银行永续债和二级资本债各有2只。
　　▍二级债利差有所反弹。以加权平均值来看，2023年5月，二级资本债相对于同期限国开债的利差反弹4bps。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行二级债的利差分别变动+1bp、+2bps、+2bps和+11bps。
　　▍银行永续债利差反弹。以加权平均数来看，2023年5月，银行永续债相对于同期限国开债的利差反弹3bps。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行永续债的利差分别变动+6bps、-10bps、0bp和+2bps。
　　▍银行永续债与同级别二级资本债的相对利差走势分化。2023年5月，银行永续债与相同评级二级资本债的相对利差走势分化，AAA-/AA+/AA隐含评级分别变动+5bps/-2bps/-5bps。
　　▍换手率稳定。2023年5月，二级资本债和银行永续债的月度换手率分别为13.3%和15.5%，分别较上月变动-0.5pcts和+0.2pcts，保持稳定。
　　▍风险因素：流动性收紧；银行资产质量大幅恶化。