5月企业永续债延续净融资态势，利差维持低位运行。当前点位来看，继续博弈资本利得的空间已经不大。
　　▍ 5月企业永续债净融资117亿元，保持净流入状态。2023年5月，企业永续债共发行52只，规模合计711亿元，当月录得净融资117亿元。今年春节过后，企业永续债融资保持净流入状态。
　　▍换手率回落，利差低位运行。换手率回落。2023年5月，全市场企业永续债的月度换手率为5.2%，较上月下降2.6pcts，银行间市场永续债的月度换手率为8.8%，较上月下降3.1pcts。央企永续品种利差低位运行。2020年下半年以来，永续债品种利差进入区间震荡，且箱体逐渐收敛。在2021年初缺优质资产的大环境下，机构倾向于向品种要收益，永续债的品种利差逐渐压缩，到2021年末已经处于绝对的历史低点，并延续至2022年初，最低达到10bps左右。2022年11月中旬开始，债市调整速度加快，赎回反馈导致基准利率上行、信用利差抬升，企业永续债也概莫能外，2022年底高等级的品种利差回升到45bps左右。进入2023年，永续品种利差有所企稳，3月下行明显，4月低位运行，目前央企永续债的品种利差在20bps左右。往后看，企业永续债市场并不存在更多预期差，预计利差波动也基本不会重现历史的高点，适合作为增厚票息收入的品种选择。
　　▍无新增负面案例。截至2023年5月31日，含已公告案例在内，出现展期或者递延付息的永续债共46只。
　　▍风险因素：永续债会计新规执行力度趋严；资管新规配套文件超预期；展期与递延付息频发。