储能PCS龙头，持续加大新品与产能布局
　　公司不断完善产品谱系，在SNEC展会上户用、工商业、地面光伏与储能的先锋产品联袂登台。5月发布定增预案，募集资金不超过25.5亿元，持续加大光储领域产能部署。我们维持23-25年净利润预测值4.04/6.86/9.40亿元。可比公司23年Wind一致预期平均PE 20倍，考虑到公司成本优势显著，储能业务有望快速放量，产品谱系加速拓展，给予公司23年目标PE38倍，目标价62.32（考虑股本变动对应前值68.83）元，维持“买入”评级。
　　不断完善产品谱系，实现光储场景全覆盖
　　在SNEC展会上，公司带来15+款重磅产品、5+解决方案，实现光储场景应用全覆盖。针对大型光伏应用场景，公司不断完善产品谱系，全新一代4.4MW集中式逆变器兼备更高功率、更大组网方阵、更智能运维、更强电网支撑能力等特性，可在沙戈荒、水面等多种场景中为项目带来更优价值服务。面向工商业场景，公司推出全新一代SN系列工商逆变器。针对家储领域，公司打造出悦家户用逆变与户用储能系统。在储能领域，公司全面升级的2MW储能PCS聚焦“三高·两低·一快”多维创新设计，具备更高充电量、更高效率、更高可靠、更低造价、更低投资、更快运维等多项优点。
　　发布定增预案，加大产能部署
　　公司5月发布向特定对象发行股票的预案，募集资金不超过25.5亿元，用于1）年产25GW组串式光伏逆变器产线建设项目：总投资12.96亿元，募集资金拟投入10.4亿元，建设期3年，投产后将新增年产分布式光伏逆器15GW、大组串式光伏逆变器10GW产能，税后IRR为30.82%；2）年产10GW储能变流器、10GWh储能系统集成及20万台光储一体机建设项目：总投资11.03亿元，募集资金拟投入7.6亿元，建设期3年，投产后将新增年产储能变流器10GW、储能集成系统10GWh、光储一体机20万台及户储电池系统2.5GWh的产能，税后IRR为36.73%；3）补充流动资金。
　　国内PCS出货第一，光伏逆变器在手订单充足
　　公司Q1实现归母净利润0.37亿元，同增126.59%，环增1.0%。23Q1毛/净利率为19.14%/5.89%，后续随销售放量，规模效应有望凸显。截至22年底，国内地面电站逆变器在手订单超12GW。公司已完成3~125kW全功率段产品开发认证，预计分布式业务有望创造新的增长点。据CNESA，公司22年国内市场PCS出货量第一。公司计划23年将会稳固国内第一的大功率储能PCS地位，同时推进户储和工商业储能的产品开发及导入工作；加大海外市场拓展力度，公司预计23年北美大储与欧洲户储市场会贡献增量。
　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。