2023Q1行业盈利及ROE均有明显改善，估值仍处于合理区间
　　2023Q1，A股公用事业公司归母净利润普遍呈现同比增长态势，2022年和2023Q1板块净资产收益率均有明显提升。虽然估值前期已经有所扩张，但我们认为公用事业板块估值目前仍处于合理区间内
　　火电盈利加速向正常水平修复，新一轮水电装机增长释放积极影响
　　火电方面，秦港5,500大卡动力煤现货价已跌破900元/吨，已经重新回到2021年中期的价格水平。预计2023年采用下水煤的沿海电厂火电度电盈利有望改善至0.03元/千瓦时。水电方面，短期来水波动不影响水电长期价值，同时龙头水电普遍进入新一轮装机释放带来的电量增长周期。
　　低利率环境有助报表修复，信息化带来新需求及新商业模式
　　电源建设投资提速明显，我们预计2023年增加32%至8,200亿元，并在2025年增至约1.1万亿元。从长江电力的历史表现看，公司超额收益获取主要集中在2个阶段：1）装机大幅增长阶段；2）利率下行阶段。
　　我们预计到2025/2030年，虚拟电厂整体的市场空间有望达到723/1,961亿元，其中聚合商市场空间有望达到374/858亿元。
　　能源REITs意义重大，多政策支持能源REITs发展。
　　新能源发电资金需求庞大，发展新能源REITs意义重大；
　　国家发布多项政策支持新能源REITs发展；
　　适合做REITs的能源类底层资产。
　　我国已发行三个能源REITs，市场认可度高。
　　海外类似能源REITs的资产介绍；
　　国内已发行三个能源REITs项目和两个环保REITs项目；
　　能源REITs发行后，二级市场认可度和自身经营情况均良好。
　　能源REITs发展前景广阔。
　　目前已经有7个能源REITs启动，未来或有多批能源REITs发行。
　　风险提示：产权归属及项目划转风险，项目期限到期等估值条件变化的风险，能源价格波动对项目收益水平的影响，消纳不及预期对风光项目收益的影响。