行业点评
　　中国互联网行业– 4月游戏市场回顾。伽马数据显示，2023年4月中国网络游戏市场收入225亿元，同比下降2%，月环比增长3%。与1Q23相比，4月份网络游戏市场收入同比下滑幅度收窄（同比下降15%），主因多款高期待值手游的推出以及端游市场的韧性表现。随着游戏版号审批常态化，4M23已逐步恢复更多高质量新游戏的供应，有望支撑国内在线游戏市场收入自2Q23恢复正增长。腾讯和网易仍是我们在该行业首选，主因：1）公司在FY23的优质产品储备；2）老游戏的韧性表现；3）游戏出海稳步推进。（链接）
　　中国汽车行业–库存风险犹存，前景喜忧参半。考虑到价格战对燃油车零售的促进作用，我们上调今年乘用车的零售销量预测10万台至2,010万台，同比下滑1.9%；同时上调出口预测50万台至370万台，相应地我们上调批发销量预测60万台至2,318万台，同比下滑1.6%。考虑到宏观经济的不确定性以及燃油车的价格战，我们下调今年新能源乘用车的零售预测10万台至710万台，但维持批发预测830万台不变。
　　虽然前四个月的汽车销售数据好于年初的悲观预期，但并没有在股价中反映。年初至今，汽车股中仅理想汽车（招银国际首推）和比亚迪-H有正收益。行业库存仍在高位，新订单的波动性增加，叠加产能过剩，可能会延长价格战的存续时间。我们认为我们在去年底发布的2023年展望报告中建议的区间交易到目前看是正确的，但实操的难度在增加，因为波段的时长和波幅都在缩小。年初至今汽车经销商的股价跑输整车厂，下半年随着折扣企稳，我们预计经销商的业绩可见度或将高于整车厂，值得投资者关注。
　　新能源车仍然是投资者关注的重点，今年新能源品牌的分化也愈发明显。随着新车型的推出，我们预测新能源车的市占率会在剩下的月份里逐步提升。在本报告中，我们还梳理总结了前四个月的汽车数据，包括客流、新订单、零售、库存、折扣等，以及我们近期对重点新能源品牌的渠道调研。（链接）
　　中国动力电池行业–CIBF 2023：创新不止，技术为王。2023年5月16日-18日两年一届的CIBF电池展和研讨会，大概有2,500多家展商参加。动力电池行业经过近几年的飞速发展，竞争格局已经趋于稳定，但我们在展会也看到细分赛道的技术创新仍在多点开花，我们整理了研讨会的要点，希望对思考未来竞争格局和投资方向有所帮助。
　　与会厂商一致认为未来全球电池需求尤其是储能的需求仍将快速增长，也纷纷选择在海外建设工厂。欧阳明高院士指出对于大容量的储能电池，磷酸铁锂的气体爆炸风险比三元还要高，是大家目前忽视的地方，热失控过程安全的最终答案将是以硫化物正极为主要代表的全固态电池。
　　针对快速补能，与会整车企业普遍认为：乘用车领域快充是最有普适性和普及前景的方向，而换电主要提供短期的补能增值服务和长期在高速干线的补充；对于电动重卡，换电则是最优的运营方案。
　　结构和工艺创新方面，厂商主要通过长薄化、压缩极耳空间和大圆柱等方法提升体积利用率；通过设备创新追求极限生产效率；电池体系方面，钠离子电池体系的产品是热点，成会明院士团队的双离子电池预计今年年底将开始供货，而半固态电池作为过渡阶段的产品，仍有厂商对大规模产业应用存在疑虑；材料和零部件方面，会议讨论了硅、钛酸锂、铌基等材料在负极方面和新型电解质、溶剂和添加剂在电解液方面的创新应用，铝箔的减薄和涂层工艺以及复合集流体的产业化进展，向全固态电池路线发展的过程中软包电池工艺应用增加的预期和开发改进的重点。（链接）