水网建设纲要落地，关注管材行业投资机会。5月25日，中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》。纲要提出要加快构建国家水网，建设现代化高质量水利基础设施网络，统筹解决水资源、水生态、水环境、水灾害问题。纲要规划期为2021年至2035年；到2025年，目标要建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施；到2035年，目标为基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。近年我国水利投资建设加快，水利固投增速高于整体基建：2022年水利管理业固定资产投资完成额累计同比+13.6%(vs基建固投增速11.52%)；截至2023年4月，水利管理业固定资产投资完成额累计同比+10.7%(vs基建固投增速9.8%)。随着《纲要》落地，我们认为水利投资仍将维持较高景气度，管材市场需求有望扩容，利好建材行业中的管材板块。据我们此前综述报告《预计寒冬已过，行业复苏在途》测算，2022年6家管材公司（公元股份、雄塑科技、伟星新材、顾地科技、东宏股份、青龙管业）营收同比-2.45%（vs消费建材公司整体-7.68%），归母净利同比-2.66%（vs消费建材公司整体-41.92%），在地产景气度下行背景下，管材公司营收及业绩均具有更强韧性。建议关注：伟星新材、东宏股份、公元股份、国统股份、青龙管业、纳川股份、顾地科技、雄塑科技。本周高频数据：浮法价格由涨转跌，水泥价格持续回落。本周玻璃全国库存环比回升6.80%，库存天数约23.80天。厂库持续下降后有所回升，预计下游加工厂补库已完成，后续需关注加工厂订单及库存去化状况。本周新增复产线1条，产能环比+600吨/日。本周水泥价格继续回落，粉磨开工及水泥出货均有所承压，水泥出货率环比降至61.16%，弱于22年同期水平。行业整体需求仍然疲软，库存持续走高带动水泥价格进一步下行。目前水泥熟料库存已接近年初高点水平，后续需关注二季度错峰生产计划执行情况。建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α与潜在预期差。23Q1板块业绩承压，反映行业复苏仍有波折。地产资金链负循环或难以快速打破，居民企业预期或也难以快速扭转，因此地产销售的边际改善较难传递为拿地开工，致使建材行业需求承压。但全年来看，我们认为建材板块逻辑未变，行业需求平稳修复，供给出清逻辑仍在，微观层面23Q1优质龙头企业仍实现了较高营收增速或盈利水平的修复，后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善；此外，假若当前基建景气度和地产销售回暖具备持续性，开工端的预期将有望扭转。
　　本周全国水泥市场价格环比回落0.85%。库存：本周全国水泥平均库存73.44%，环比+0.56pct。出货：本周全国水泥平均出货61.51%，环比-0.25pct。
　　本周国内浮法玻璃需求表现一般。本周国内浮法玻璃均价2212.03元/吨，较上周均价下跌68.14元/吨，跌幅3.00%，均价由涨转跌。光伏玻璃厂家库存缓增。2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平。
　　国内玻璃纤维市场整体平稳。2400tex缠绕直接纱均价4056元/吨，环比-0.86%；电子纱均价7550/吨，环比下降1.95%。4月行业库存为76.5万吨，环比-4.4%。
　　市场回顾：本周大盘下跌2.16%，创业板下跌2.16%，建筑材料下跌2.02%。子行业涨幅前三为管材（1.56%），耐火材料（-0.96%），水泥制造（-1.57%）。个股方面：涨幅前五的公司为国统股份（21.21%）、韩建河山（12.75%）、东宏股份（8.23%）、福莱特（8.21%）、龙泉股份（7.25%）；跌幅前五的公司为：ST三圣（-7.10%）、北新建材（-6.52%）、万里石（-6.51%）、松发股份（-5.68%）、立方数科（-5.63%）。
　　投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东鹏控股等。此外，我们看好玻纤板块底部回升。目前玻纤连续2月实现降库，我们预计二季度需求将会企稳回升，个股方面重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份。建议关注水泥板块阶段性机会，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工预计有需求支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。