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　　宏观
　　利润承压，等待政策——4月工业企业利润数据点评。工业企业利润还在边际走低。对今年的数据取4年年化平均增速后我们发现，4月增速从前一个月的3.6%进一步回落至3.0%，反映当前工业企业盈利仍在边际走弱，这主要还是由于当前需求疲弱。总体看，如果剔除掉去年同期的低基数影响，工业企业利润仍在边际走弱，其中价格和利润率仍是主要拖累。当前的实体经济高频数据显示，外需边际走弱，国内需求回升仍不明显，下一阶段需求端要回升，或仍需要政策加码支持。
　　策略
　　市场调整的性质和进程。核心结论：①近期市场调整背后的核心因素是经济复苏不稳固、有反复，是底部第一波上涨后的休整。②历史上第一波上涨后，通常回吐前期涨幅的0.5-0.7，对比而言，这次万得全A和沪深300调整已较显著。③经济修复仍需政策支持，届时市场望重拾升势。关注数字经济中基本面望好转的领域，如数字基建、信创、半导体等。
　　行业与主题热点
　　石油化工：“一带一路”下的石化合作。核心观点：我国积极推进“一带一路”经贸合作，在2022年12月中国-海湾阿拉伯国家合作委员会峰会，以及2023年5月中国-中亚峰会上，均提到加强能源领域合作。我们认为我国与“一带一路”沿线国家在传统能源领域的合作主要包括：（1）油气合作，包括油气勘探开发、油服、管道等基础设施建设等；（2）炼化合作等。
　　重点个股及其他点评
　　依依股份（001206）：宠物卫生护理出口龙头，募投项目完工产能释放在即。2022年全年公司实现营业收入15.2亿元，同比增长15.8%；归母净利润1.5亿元，同比增长32.0%。23Q1公司实现营业收入2.8亿元，YoY-19.5%；归母净利润-225.5万元，YoY-112.3%。宠物一次性卫生护理用品营收稳健增长。公司IPO募投项目已基本建设完成，新产能将于2023年开始逐步释放。我们认为，伴随市场规模扩张、宠物消费升级和相关政策的完善，公司在宠物垫、宠物尿裤为主的宠物一次性卫生用品业务竞争力将不断强化，行业领先地位持续巩固。