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　　宏观
　　降息预期“纠偏”——海外经济政策跟踪。经济：美国债务上限谈判分歧仍大，美国1年期CDS仍处于历史高位。年内降息预期大幅回落。10年期美债收益率大幅上升至3.70%，主因10年期美债实际收益率上升。美国工业生产较为平稳，产能利用率维持高位。房产市场持续低迷。4月零售和食品服务销售额同比增速连续3个月回落。政策：美联储加息或接近尾声。美联储主席鲍威尔表示，考虑到信贷压力，可能无需加息至那么高的水平。但仍有部分官员认为美联储政策仍需进一步收紧。
　　债券
　　债市情绪降温，但信用欠配加剧——债市情绪指数&欠配指数跟踪。1、债市情绪指数：超长债情绪降温。5/15~5/19当周债市情绪指数小幅降温（主要是长债&超长债换手率回落、银行间债市杠杆率和基金久期小幅下降），平滑后的债市情绪指数（4周-MA）企稳（我们的数据是2016年以来）。2、债市欠配指数：信用债资产荒延续。信用债欠配指数继续下降，主要是短端中高等级信用债需求偏强。利率债欠配压力小幅增加，但未达到资产荒水平。
　　策略
　　纠结时，看远方。核心结论：①目前市场有两个纠结点：经济不断低于预期，股市还行不行？追TMT和中特估，还是切到新能源和消费？②回答1：牛市初期波折在所难免，但向上大格局未改，下半年基本面复苏有望驱动市场更加稳健地上涨。③回答2：今年主线是数字经济（后续有业绩的子领域更强），阶段性均衡，关注医药和基本消费。
　　金融工程
　　量化择时及拥挤度预警周报。全球市场不确定性较高，下周市场震荡或将加剧，观望为宜。因子拥挤度观察：小盘成长或成5月主线。小市值因子拥挤度0.79，低估值因子拥挤度0.28，高盈利因子拥挤度-1.47，高盈利增长因子拥挤度-0.50。行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和建筑的行业拥挤度相对较高。国防军工和传媒的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　行业与主题热点
　　传媒：继续看好AI大产业趋势，聚焦关注“基本面向好+AI逻辑顺+执行力强”的核心公司。海外市场OpenAI宣布正式发布手机端ChatGPT。国内传媒公司的AI产品也在积极推进中，遥望科技与小冰公司达成合作，以升级、改进新型人工智能技术/产品。焦点科技召开AI麦可产品发布会，正式面向全球买卖双方推出外贸企业专属AI助手“麦可”。我们认为生成式AI是TMT行业的重大技术革命，应用端的创新点很多，目前行业仍是0-1的逻辑阶段，建议重点关注逻辑顺、积极性高、执行力强能持续落地的核心公司，从基本面来看，以游戏为代表的内容产品周期+疫后复苏相关行业后续有望持续兑现业绩。