理财业务进入理财公司时代
　　银行理财发源于外币结构性存款产品。2004年光大银行发行了首只面向个人的人民币理财产品，揭开了国内银行理财的发展序幕。但多年来，银行理财“刚性兑付”问题严重，危及银行体系的稳健运行。
　　◆随着2018年4月资管新规落地以及一系列银行理财监管文件实施，理财公司逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代。2022年末银行理财规模达27.65万亿，同比下降4.66%，较Q3下滑约10%。2022年底理财赎回潮使得理财规模阶段性大幅下降，我们估算2022年11月中旬-2023年3月末理财规模下降了约6万亿。4月理财规模增加了1.3万亿左右，我们预计二三季度理财规模将明显增长。主要是由于1）一季度理财收益表现亮眼；2）二三季度理财冲存款力度大幅减弱。3）存款利率及寿险利率趋于下行。
　　近年来，理财业务监管要求逐步向公募基金行业看齐。多年来，公募基金行业逐步形成了理念清晰、制度领先、体系完备、运作规范的发展业态，堪称大资管行业规范发展的典范。据基金业协会梳理，公募基金相关法规超过210项，这些法规为行业规范发展奠定了基础。2018年4月，资管新规落地，作为顶层设计，统一了大资管行业的监管要求，旨在打破刚性兑付；2018年10月，理财新规出台，同年12月，《商业银行理财子公司管理办法》落地。
　　◆我们认为，当前，银行理财监管要求与公募基金的差距已经大幅缩窄，银行理财近乎公募基金化
　　风险提示
　　理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。