●要点概览—螺纹表需回落，整体弱势中趋稳，库存继续下降，关注淡季韧性。经济复苏基础薄弱，基建、制造业增速回落，地产销售复苏持续性面临考验，新开工仍大幅下滑，修复尚需时间，政策稳增长有待加码。吨钢利润边际改善，钢厂减产放缓，部分开始复产，关注粗钢压减推进情况。商品整体氛围仍偏悲观，盘面短期依然承压，关注政策及市场情绪变化。焦炭方面，供需边际改善，现货第八轮提降落地后博弃加剧。盘面反弹动能依然不足，低位波动加剧，短期仍有反复。焦煤方面，供需边际改善，盘面弱势中波动加剧，关注黑色系情绪变化。
　　●终端需求—整体依然偏弱。本周，钢材现货有所反弹，上海螺纹3720元/吨(+40)，上海热卷3890元/吨(+50)。螺纹表观消费量310.6万吨(-23.5)，全国建材贸易商日均成交15.8万吨(-0.9)。螺纹社库下降4.7%，厂库下降5.1%，热卷社库上升0.7%，厂库下降3.1%。螺纹表需环比回落，整体依然疲弱，低产量下库存维持下降态势。随着高温多雨淡季来临，后期需求承压，旺季不旺意味着淡季下滑空间或相对有限。
　　●钢铁供给—减产明显放缓。本周，全国247家钢厂高炉开工率82.36 (+1.2高炉产能利用率89.12 (+0.09)，日均铁水产量239.36万吨(+0.11)。螺纹周产量266.62万吨(-1.41)，长流程243.68(-3.起流程22.94 (+1.83);热卷周产量308.96万吨(-3.97) .估算的螺纹长流程毛利170元/吨，短流程毛利-146元/吨，热卷毛利290元/吨。利润边际改善，钢厂减产明显放缓，部分地区高炉复产，铁水产量略有回升。今年仍有粗钢平控预期，关注后期政策推进落实情况。
　　●焦炭—第八轮提降落地。铁水产量略有回升，原料刚需暂稳，不过后期仍有下行压力，钢厂按需采购为主，补库意愿不足。焦企维持微利格局，生产积极性不高，开工率稳中有降，累库压力明显缓解。供需边际改善，随着现货第八轮提降落地，焦钢博弈有所加剧。盘面此前压力释放相对充分，不过反弹动能依然不足，低位波动加剧，短期仍有反复。
　　●焦煤━供应压力缓解。受库存偏高及安监等因素影响，供应继续小幅回落。下游减产放缓，焦企库存偏低适当补库，煤矿出货好转，产地库存回落。因利润倒挂及口岸通关限制，蒙煤通关大幅回落，澳煤仍缺乏价格优势。供需边际改善，盘面弱势中波动加剧，关注黑色系情绪变化。
　　●风险提示:国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码。