2023年5月18日国家金融监督管理总局正式揭牌。根据监管改革方案，金融控股公司等金融集团的日常监管职责将划入国家金融监督管理总局，突出功能监管；预计并表监管等实施细则可能将加快落地,金控牌照审批也将提速，更多主体可能被纳入到金控监管框架。在中国特色估值体系背景下，如何实现金融股估值的回升，我们认为，在金控框架体系内通过适当的综合经营，也许是在间接融资向直接融资过渡阶段提升金融股估值的可选项之一。
　　金融股估值持续走低近
　　近十年来金融股估值持续走低，目前估值水平处于历史低位。截至今年5月19日，A股Wind金融指数PE仅为7.2，PE中位数为13.78，处于历史低点。
　　近十年来标普500金融指数PE为14.34倍，高于国内金融股估值水平。
　　金控体系内通过综合经营提升估值
　　在金融控股公司并表监管基础下，金控牌照的设立助推金融机构监管信息透明化、风险防范能力提升。此外，随着“中国特色估值”体系的逐步完善，资本市场将会逐步重塑对于金融股的内在价值的认识，挖掘持牌金控公司内在价值逻辑。
　　综合经营尝试：集团内部拥有多个金融子公司，子公司可以互相协作,可以更快地满足客户需求，且降低融资成本。
　　金控公司需结合自身资源禀赋和发展阶段进行顶层规划
　　我们认为，在金融监管改革背景下，金控公司需结合自身资源禀赋和发展阶段，发挥比较优势，从金融价值、产业价值和区域价值三个维度出发，明确自身战略定位、金融牌照业务发展优先级，选择适合自身发展的差异化赛道。
　　目前，我国正在逐步加强对金融控股公司的监管，包括从制定基本框架到制定具体细则、确定监管范围并补充要求
　　 2020年9月13日，国务院发布了《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，授权人民银行对金融控股公司开展市场准入管理并组织实施监管。同日，人民银行正式印发《金融控股公司监督管理试行办法》，对金融控股公司在设立条件、经营范围、公司治理等多方面提出监管要求，标志着金融控股公司正式被纳入准入管理和持续监管的金融体系，进入持牌发展的新阶段。
　　 2023年2月央行于正式发布《金融控股公司关联交易管理办法》，规范了金融控股公司关联交易行为，促进金融控股公司稳健经营，金融控股公司监管再画红线。
　　未来会有哪些潜在的金控平台？
　　随着国家金融总局的挂牌，预计更多主体有望被纳入到金控监管框架之下.
　　我们认为，未来潜在的金控平台主要可能包括以下四类：
　　第一类是已经得到央行受理的金控公司，例如光大、万向。
　　第二类是可能申请的央企金控，例如华润、五矿、国投、中航等。
　　第三类是申请牌照意愿较强的部分地方金控，比如交子金控、深投控、国元金控、武汉金控等。多地金控正加速整合区域金融资源，可能会在后续启动金控牌照申请工作。
　　第四类是平台类金控，例如蚂蚁、腾讯等。
　　风险提示：政策变化以及市场不及预期