每年二季度至三季度，A股往往会出现靠产业趋势和景气斜率提升带来的结构性主升浪，市场会选择业绩增速最高和改善斜率最大的方向进攻。当前调整过后的高增速业绩预期领域代表了市场较为认可的产业趋势和景气趋势；同时需求端偏强且产能出清较为良好的行业或将成为景气斜率改善较大的方向。
　　 【观策·论市】5月初以来上市公司业绩披露期结束以及经济数据逐渐明朗，调整过后的业绩预期的高增速方向在一定程度上代表了市场较为认可的产业趋势和景气趋势领域，体现在出行链、地产链、信息科技中偏软科技方向，这些行业景气度大多自去年下半年就开始修复，部分领域在一季报已有所兑现。当前A股正在酝酿新一轮的盈利上行周期，需求端偏强同时产能出清较为良好的行业景气修复斜率较大并且能够更快的进入盈利修复阶段，对比收入端、库存端、资本开支情况、中观景气等多个维度，以下有可能会成为景气斜率修复较大的方向：电子领域中消费电子主动持续去库，需求出现边际复苏迹象；通信行业盈利较为稳健且库存低位，而资本开支结构出现优化，助推行业景气向上；地产链消费中家电、装修建材、家居库存落入极低水平，资本开支意愿偏低，而竣工好转驱动其需求提升。医药、自动化设备、基础建设、航空机场等库存水平也并不高，需求端持续改善后景气度也会有较大的修复空间。可以对业绩高增和景气修复斜率较大的方向重点关注。
　　 【复盘·内观】本周A股主要指数涨跌分化，电子，国防军工上涨。主要原因在于：1）钟南山院士发言引发市场对于新冠二次感染担忧；2）G7会议召开在即，市场避险情绪较高；3）碳酸锂价格持续反弹，汽车智能化超预期，新能源板块反弹；4）集成电路周期见底，消费电子迎MR预期，科技龙头指数表现强势。
　　 【中观·景气】4月汽车产销实现较高增速，房屋竣工同比持续改善。4月智能手机产量同比跌幅收窄，集成电路产量同比转正。4月充电桩累计值同比维持较高增速。4月新能源汽车产销增速进一步扩大，市场占有率达到29.5%。4月工业机器人产量同比跌幅扩大，金属切削机床产量同比转负。1-4月份房屋新开工面积累计同比降幅扩大，房屋竣工面积累计同比增幅扩大。
　　 【资金·众寡】北上资金北上净流出融资净流入，ETF净申购。北上资金本周净流出16.9亿元；融资资金前四个交易日合计净流入52.3亿元；新成立偏股类公募基金42.5亿份，较前期上升35.0亿份；ETF净申购，对应净流入74.0亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电力设备、电子、传媒；融资资金净买入电力设备、非银金融、通信；军工ETF赎回较多，金融地产(不含券商)ETF申购较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模下降。
　　 【主题·风向】本周产业观察——海外科技巨头布局人形机器人，Optimus和NVIDIAVIMA掀起“AI+人形机器人”浪潮。海外科技巨头布局人形机器人，Optimus和NVIDIAVIMA掀起“AI+人形机器人”浪潮，人形机器人有望持续印证“AI软切硬”逻辑，有望成为“AI+”终极应用。人形机器人需求潜力大，预计21-30年全球市场规模CAGR能达到71%，人形机器人发展需“硬件”“软件”两手抓，未来人形机器人的发展将很大程度上取决于精密减速器和机器视觉两方面的技术性突破。
　　 【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为14.3，较上周上行0.1，处于历史估值水平的35.4%分位数。电子、医药生物、机械设备、国防军工板块上涨较多，传媒、农林牧渔、商贸零售、纺织服饰等板块下跌较多。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动