主要观点
　　利率债：收益率上行，期限利差收窄。2023年5月15日-2023年5月19日期间，央行总计开展1370亿元逆回购操作，共1150亿元逆回购到期，全口径下净投放资金220亿元。银行间资金价格有所上行。一级市场地方债发行量上升，利率债实际发行78只，实际发行规模合计7092.5亿元，净融资额为2260.23亿元。二级市场国债现券收益率上行，10年期国债收益率上行0.93BP至2.7151%。10Y-1Y期限利差从66.17BP收窄至65.97BP。
　　信用债：发行量环比回升，3-5年期限为主。2023年5月15日-2023年5月21日期间，新发行信用债754只，发行规模共计7743.75亿元，环比增加643.08亿元；到期信用债偿还8235.07亿元，信用债净融资额为491.32亿元。按债券评级分类，新发行债券中，AAA级发行规模为1878.98亿元，占总发行量60.10%。期限方面，信用债主要以3-5年为主。按行业分类，金融业发行只数最多，其次为建筑业。二级市场到期收益率涨跌互现。期间，城投债方面各期限各评级城投债到期收益率中，AA评级3年期收益率上行幅度最大为6.12BP，AA-评级1年期城投债到期收益率下行幅度最大为5.25BP；中短期票据方面，AAA评级3年期到期收益率上行幅度最大，为2.72BP，AA和AA-评级1年期中期票据到期收益率下行幅度最大为2.82BP。2023年5月12日-2023年5月19日期间共有2只信用债违约，共有1家企业主体评级被调低。
　　大类资产：欧美股指全线上涨，日经225指数创历史新高。2023年5月15日-2023年5月19日期间，道指周涨0.38%，标普500指数周涨1.65%，纳指周涨3.04%，德国DAX指数周涨2.27%，法国CAC40指数周涨1.04%，英国富时100指数周涨0.03%，日经225指数周涨3.99%。美债收益率上行，美元指数走强，非美货币走弱，原油走强，黄金价格周内下行。
　　投资建议
　　人民币汇率进一步下行空间有限。近期受美国债务上限谈判等不确定因素影响，美债收益率显著回升，10年期美债收益率再度回升至3.7%，带动美元指数走强，非美货币走弱，其中，美元兑日元周涨1.63%；美元兑人民币周涨1.26%。本次汇率波动加大，一方面来自美元指数走强，人民币汇率的被动贬值；另一方面也与近期经济数据公布后，复苏节奏不及预期密切相关。随着国内经济平稳复苏，海外债务上限达成协议，人民币汇率短期维持震荡，长期有望重拾升值，进一步下行空间有限。基本面改善幅度较大、区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。