标的走势
　　5月15日至5月19日，沪指周中震荡，当周收于3283.54，成交量较前一周有所降低。深指小幅高开，周中震荡，当周收于11091.36，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.630，周末收于2.634，较前一周上涨0.003，涨幅为0.11%，成交额73.91亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.934，周末收于3.944，较前一周上涨0.012，涨幅为0.31%，成交额114.76亿。南方中证500ETF周初开于6.109，周末收于6.158，较前一周上涨0.044，涨幅为0.72%，成交额46.81亿。
　　期权市场
　　期权市场成交基本保持稳定，其中50ETF期权的成交略微偏弱，目前日均成交量为2,358,874张，较之前下调4.7%，300ETF和500ETF期权的日均成交量分别为1,268,108张和534,121张，较之前分别上调3.95%和3.9%，整体变动不大。持仓PCR比例呈现稳中有降，其中50ETF期权和500ETF期权的认沽合约持仓比例出现小幅下滑，下滑幅度仅有0.04和0.02，300ETF期权的数据与之前持平。从目前的持仓PCR水平来看，三个品种该比例都位于历史的相对低位，从历史数据来看，持仓PCR在底部震荡过后，市场积累的乐观情绪往往会形成短期的一波反弹行情，情绪面来看市场的谨慎情绪逐渐消退。
　　波动率方面，短期波动率依然较为强劲，虽然与之前相比有2%左右的下调，但依然维持之前的百分位水平，50ETF和300ETF的周度波动率位于历史50百分位，500ETF维持历史25百分位。月度波动率在之前点位继续震荡，不过整体的震荡幅度较大，尤其50ETF和300ETF方面的数据在周初提升了2%左右，最终回落至前值，对比来看，隐波的走势也与历史波动率的表现有关，周度走势来看，IV水平基本维持之前点位，只有50ETF期权的IV出现了小幅上调，500ETF方面，由于历史波动率走势偏弱，HV对IV的支撑力度较弱，隐波出现了小幅下滑。从隐波曲线结构来看，当月合约将在5月24日到期，因此曲线两侧的倾角均有所增加，且增加幅度基本一致，情绪面表现相对正常，波动率维持相对高位的概率依然较大。
　　投资建议
　　策略方面，从持仓PCR比例情况分析，认沽合约持仓比例维持在较低水平，市场的乐观情绪持续积累，可能在短期内形成一段反弹行情，方向性头寸上可略微偏多。波动率可能会维持目前水平震荡，但历史波动率对隐波的支撑力度有所减弱，如果隐波短期上冲后，后期回落概率较大，可逢高沽空。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。