核心观点
　　上周，样本理财子总计发行理财产品99只，环比增加2只，发行数量增加的有5家，占比为45.5%；样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为3.45%，环比增加7bp；最新理财子产品发行数量指数为225.00，环比上升2.1%；发行基准利率波动指数最新为78.43，环比上升2.0%。截止5月19日，样本理财子的破净率为2.60%，小幅下降。存款利率下行对理财的影响。
　　本周指数更新（5.15-5.21）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为225.00，环比上升2.1%，发行数量回升。调整后理财子产品发行数量指数为157.81，环比下降1.0%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.02，环比下降3.0%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.83，环比减少6.2%，风险偏好下降。从发行规模来看，最新规模测算为3055.42亿，环比增25.5%，本年累计规模预计达105274.41亿元。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为78.43，环比上升2.0%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.46%，环比上升9bp；混合类产品平均业绩比较基准为3.25%，环比下降126bp。整体平均发行基准利率为3.45%，环比增加7bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.74%，环比增加10bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子最新发行数量为99只，环比增加2只。具体来看，增加的有5家，占比为45.5%，其中增加最多的是招银理财，环比增9只；有5家理财子发行数量减少，占比为45.5%，其中减少最多的是农银理财和交银理财，环比减6只。发行数量最多的为信银理财，发行26只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子的平均基准利率为3.45%，环比增加7bp。其中上升的有7家，占比为63.6%，下降的理财子有4家，占比为36.4%。最高的为中银理财，为3.96%；固收类最高的是中银理财，为3.96%；混合类最高的是光大理财，为3.25%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共4只，为招银理财发行的3只“颐养丰润”养老主题产品以及招银理财发行的1只“慧盈象信颐”养老主题产品。
　　招银理财发行的“招银理财招睿颐养丰润(精选资产)定开1号固定收益类理财计划”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品，业绩比较基准为3.5%-4.0%，起购金额为100元，基本费率合计0.48%，收取50%超额业绩报酬。招银理财发行的“招银理财招睿颐养丰润封闭14号特别款固定收益类理财计划”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，D份额业绩比较基准为3.50%-4.10%，基本费率为0.48%，F份额业绩比较基准为3.65%-4.25%，基本费率为0.23%，起购金额均为100元，收取50%超额业绩报酬。招银理财发行的“招银理财招睿颐养丰润(安心)尊享封闭1号增强型固收类理财计划”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为3.2%-3.4%，起购金额为40万元，基本费率合计0.13%，不收取超额业绩报酬。信银理财发行的“信银理财慧盈象信颐固收增强三年定开2号理财产品”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品，业绩比较基准为4.5%-5.5%，起购金额为1万元，基本费率合计0.85%，收取30%超额业绩报酬。
　　4、最新观点更新：存款利率下行对理财的影响
　　4月以来，存款利率下调，其将降低债券收益率，提高债券价格，有助于理财净值回升，从而带动理财规模的增长，预计这种正面影响将持续。
　　一、近期，多家银行密集下调了存款利率。
　　4月8日，河南农信系统部分银行将一年期、二年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率分别下调恢复至1.9%、2.4%、2.85%，其他期限挂牌利率保持不变。此外，广东、湖北、陕西等地多家中小银行也纷纷宣布下调存款利率；5月5日，渤海、浙商、恒丰三家股份行跟进“补降”。从5月15日起，银行协定存款及通知存款自律上限已下调。四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度约为30BP，其它金融机构降幅约为50BP。另外，对于通知存款利率，国有大行不能超过基准利率10BP，其他银行不能超过基准利率20BP。
　　二、银行存款利率下调会通过以下三条路径影响债券利率，带来债券收益率下行。
　　1、无风险利率的路径：无风险利率下降，带动债券利率的下降，助推债券价格上涨。存款利率下行将推动社会无风险利率的下降，从而有可能带动债券利率下降。
　　2、风险溢价的路径：降低风险溢价，带动债券利率的下降，助推债券价格上涨。存款利率下降后，有助于贷款利率的下降，从而降低企业的融资成本率，有助于实体经济的修复；在经济预期向好的背景下，信用利差将可能降低，从而带动债券的风险溢价，带动债券利率的下降，主推债券价格上涨。
　　3、资产配置的路径：增加债券需求，提高债券价格，降低债券收益率。在存款利率下降后，居民、银行理财都将减少存款配置，增加债券配置，债券需求增加，带动债券价格回升，驱动债