国企改革政策不断，关注“中特估”转债标的
　　中国特色估值体系最早由证监会主席易会满提出，需针对不同类型的企业制定不同的估值方法。国企转债是我国可转债市场中的重要组成部分。国企转债估值不高，具备一定性价比。特别是处于战略重要行业、实施改革成效显著以及涉及“一带一路”主题的国企转债值得关注。国企改革的方式主要包括引入战略投资者、实施股权激励以及资产重组。自2020年以来，存续转债发行人中，总计有6家国企转债发行人引入战投，9家国企转债发行人实施重大资产重组，24家国企转债发行人实行股权激励。历史上“一带一路”峰会催化下有关标的均实现阶段性行情，叠加中特估估值提升，双重确定性下上升空间巨大，建议持续关注。
　　转债市场概况
　　本周转债市场小幅反弹，其中中证转债上涨0.97%，上证转债上涨0.72%，深证转债上涨1.50%；转债成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为572.84亿元，较上周日均回落2.76亿元，周内成交额合计2864.19亿元。存量可转债共503只，余额为8476.25亿元。本周全市场加权转股价值下行，溢价率提升。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为88.46元，较上周末减少1.11元，全市场加权转股溢价率为41.45%，较上周末上升了0.48%。锚定平价区间在90-110元之间的转债，以此计算的转股溢价率来看，全市场百元平价溢价率水平为26.68%，较上周末上行0.93%。本周无发行转债，新上市3只转债。证监会核准的速度有所抬升，预计未来新券供给速度会继续加快。
　　行业变化与因子表现
　　本周市场多数板块下跌，周期能源与银行/证券板块回调明显，仅绿电、传统制造和汽车零部件板块小幅收涨。防御性因子和低估值因子在因子表现方面显示出明显的防御性优势。本周市场整体呈现震荡上行趋势，转债市场的防御性优势得到了充分的体现，投资者更倾向于选择防御性较强、低估值的转债。由于复合因子具有较强的防御性，在市场的波动下，其收益只出现了小幅回调。
　　转债策略表现与持仓分析
　　本周"固收+"组合净值出现1.27%的涨幅，组合仓位调整至40.32%，平均价格为131.25元。此外，本周转债市场的活跃表现出现明显的放缓，高平价转债回落幅度相对较小，这也表明市场的整体表现相对乐观。
　　风险因素：
　　历史数据不能外推，本文仅以统计数据及模拟测算提供判断依据，不代表投资建议。