核心观点
　　海信旗下Vidda品牌发布三款智能投影新品，当前已有四款激光光源产品、一款LED光源产品，产品矩阵和价格带进一步完善。海信深耕激光显示技术，赋能Vidda普及三色激光投影，三色激光的色域、光路效率优于其他光源方案，会成为高端投影的未来。随着公司加快激光显示技术发展以及激光产品线的布局，将享受行业发展红利，引领高端投影发展。
　　事件
　　2023年5月18日，海信视像旗下年轻潮牌Vidda在北京举办新品发布会。
　　Vidda发布C1 Pro、C1 Air、悦己M1等三款智能投影新品，其中C1 Pro首发价9499元，C1 Air首发价4999元，悦己M1首发价3199元。
　　简评
　　激光投影蓬勃发展，Vidda后发制人引领4K激光。激光显示产业快速成长，受益于大屏化和场景化趋势，以及激光光源成本的下降和供应链的逐渐成熟，激光投影快速成长，根据洛图科技数据，2017-2022年中国家用激光投影市场CAGR达到44%，2022年家用激光投影市场销售量达到43.6万台（YOY+27.2%），中长焦激光投影出货量达到18.6万台（YOY+181%）。2022年5月，Vidda推出全球首款4K全色激光投影C1，亮度达到1350ANSI，定位6000-7000元价格带，极具产品和价格竞争力。凭借C1一款产品，2022年Vidda家用激光投影出货量份额超过2%，中长焦市场份额为6%（排名第五），4K产品份额达到30%，且4K三色中长焦家用激光投影市场份额接近80%。Vidda推动4K三色激光结合，根据洛图科技数据，2022年三色激光在家用激光投影市场的份额提升3pct至35%左右，并且4K三色激光在在中长焦家用激光投影市场的份额提升7.4pct至10%以上，预计2023年4K三色激光份额将超过15%。
　　Vidda加快激光投影布局，线上份额进入DLP市场TOP5。2023年3月，Vidda推出新品C1S，并发布三色激光全家桶计划。C1S搭载LPU三色激光引擎，采用多维动态消散斑解决方案、OPT超分消色差技术、积分链匀光集成技术、微晶抗噪算法等四项技术，亮度提升至1600ANSI，首发价7299元。Vidda将海信领先行业的全色激光技术应用在智能投影产品，出色的画质表现和产品力推动品牌份额提升，根据洛图科技数据，Vidda在2023Q1的DLP智能投影线上市场销额份额达到3%，进入行业TOP5。随着Vidda等品牌完善4K、激光产品矩阵的布局，4K产品和激光投影的渗透率进一步提升，洛图科技数据显示，4K产品和激光投影2023Q1的线上市场销量占比分别达到2.7%、4.2%，同比提升2.1pct、1.4pct，而4K激光投影的占比达到1.4%，去年同期仅为0.03%。
　　丰富显示技术路径产品线，产品矩阵及价格带完善。2023年5月，Vidda针对不同需求和价位段，推出C1Pro、C1 Air、悦己M1共三款产品，增加LED光源产品，进一步实现智能投影产品矩阵的完整布局。1）产品力：C1 Pro采用1100超级分区复眼技术、DMD抗高温架构、2.0级Flare设计、合金镜头后群组合等四项领先技术，产品力实现跃升；2）价格带：Vidda目前拥有定价3K-9K的产品，价格带逐渐完善。新品推出有望推动Vidda规模和份额的提升，从而推动海信第二增长曲线的发展。
　　高端投影选激光，激光技术看海信，Vidda将享受行业发展红利。海信对激光显示技术的深耕，助力Vidda推动代表着高品质画质的三色激光普及。Vidda认为三色激光是智能投影行业的终极大招，其色域、光路效率优于LED、单色激光、混色等其他光源方案，因此亮度更高，色彩显示效果更好，随着成本的不断降低，产业阵营不断壮大，三色激光会最受欢迎的技术，以及高端投影的未来。随着海信、Vidda等主流品牌加快激光显示技术发展以及激光产品线的布局，洛图科技预测2023年国内市场中长焦激光智能投影的规模有望突破30万台，整体家用激光投影市场规模有望达到60万台，同比增长超过35%，2026年将达到百万台规模；2022年全球激光投影出货量达到145万台（YOY+24%），2025年将突破200万台，渗透率将从2022年的8%提升至2026年的10%。
　　投资建议：海信深耕激光显示技术，赋能Vidda普及三色激光投影，三色激光的色域、光路效率优于其他光源方案，会成为高端投影的未来，公司将享受行业发展红利，引领高端投影发展。我们预测2023-2025年公司实现归母净利润23.03/27.84/33.40亿元，对应EPS为1.76/2.13/2.55元，当前股价对应PE为12.71/10.52/8.77倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）需求恢复不及预期：投影仪等非刚需消费品的需求恢复较慢，洛图科技2月预测2023年中国智能投影销量将达到735万台（YOY+19%），4月销量预测下修至680万台（YOY+10%），表明智能投影市场复苏慢于预期。
　　2）市场竞争加剧：新品牌入局投影仪市场，新进入者包括三星、夏普等国际品牌，猫王、Vidda、KKTV、酷开等家电和消费电子品牌，以及大量的杂牌，根据洛图数据统计，2022年中国智能投影线上市场在售的品牌数量达到293个，同时市场集中度有所下滑，整体销额CR4同比下降14pct，1LCD的CR4同比下降21.2pct。
　　3）新品销售不及预期：激光光源技术作为投影仪新兴技术，