全球资产价格回顾：本周（20230515-20230519）美债上限危机对风险偏好的影响主导资本市场，并且美国新申请失业救济金人数大幅下行+美联储前半周集体放鹰的背景下，美国股市上涨，债市走熊，美元再度走强。本周美国经济数据中零售数据略不及预期持续下行导致市场短暂承压，但是周三美国总统针对美债上限危机发表积极的看法，整体股市风险偏好回升，叠加美国本周新申请失业救济金人数大幅下行，美股、10Y美债利率和美元指数整体大幅上行。1）利率与汇率方面，10年美债利率边际大幅上行至3.7%。10年期中债利率保持在2.72%附近，中美利差倒挂程度加深。美元指数上升至103.2，人民币汇率加速波动至7。2）股市方面，标普500>发达市场>欧洲STOXX600>新兴市场>沪深300>恒生指数。3）大宗商品方面，油价小幅回升，黄金价格大幅下跌。油价整体小幅回升至75.6美元/桶；另外美联储集中放鹰导致美联储加息概率上升，金价大幅回落（-1.77%）。
　　美元流动性与货币政策方面：本周美联储总资产收缩463亿美元，主要来自于国债和MBS持有量的下降。BTFP贷款规模环比继续上升，反映美国银行流动性紧张趋势仍在。财政部TGA账户余额被继续快速消耗，关注美债上限的谈判风波对市场的扰动。从美联储资产负债表来看，本周美联储总资产收缩463亿美元，持有国债和MBS规模一共扩收缩299亿美元，对银行贷款收缩5.2亿美元。在美联储对银行救助工具使用量方面，一级信贷工具的用量收缩2.95亿美元，新设贷款工具BTFP使用量本周扩张39亿美元，其他信贷扩张工具用量本周收缩40亿美元（上周收缩157亿美元），说明第一共和银行倒闭导致的过桥贷款规模持续降低。另外，财政部TGA账户余额本周消耗了865亿美元至683亿美元，6个月美债信用违约互换在本周达到220.99bp，市场对美国国债发生实质性违约的担忧继续提升，我们提示短期重点关注两党和白宫对债务上限的谈判进度。
　　美国银行存款继续流出，信贷紧缩持续：银行存款方面，截至20230510最新一周，美国商业银行存款流出264亿美元，美国小银行存款规模边际企稳，大银行存款规模边际下行。货币基金规模本周扩张136亿美元，显示存款向货币基金迁移的状态仍在继续。银行贷款方面，截止2023年5月10日的最新一周，银行信贷边际收缩，主要拖累来自工商业贷款和住房抵押贷款。美国银行发放的工商业贷款和汽车贷款分别继续边际收缩35亿美元和0.8亿美元。住房抵押贷款本周收缩26亿美元，连续两周出现收缩，上次出现连续两周收缩的情况发生在硅谷银行倒闭之后的3月中下旬。另外美国大小银行贷款规模数据出现分歧，美国小银行贷款规模周度环比扩张69亿美元，而大银行贷款规模连续两周出现收缩。
　　经济数据方面：美国4月零售数据略低于预期，但是本周初次申请失业金人数大幅下行显示美国劳动力市场仍有韧性。1）4月美国零售数据延续下行趋势。4月美国零售名义值同比和实际值同比边际分别继续下行至1.6%和-0.47%，延续下行趋势。其中4月加油站分项增速大幅下行是主要原因。2）本周初次申请失业金人数大幅下行。本周美国初次申请失业金人数边际大幅下行至24.2万人（-2.2万人），同时4月美国失业率边际大幅下行至3.4%，显示劳动力市场仍然有韧性。3）4月美国工业生产指数环比边际上行，同时产能利用率有所回升。4月美国工业生产指数环比边际上行至1%，同时4月美国制造业产能利用率边际小幅上升至78%。4）上半周美联储官员放鹰导致6月加息概率大幅上升，周五鲍威尔发言偏鸽导致6月加息概率有所回落，加息概率整体上行。截至2023年5月19日，美联储6月加息25BP的概率上升至17.4%,12月美联储降息75BP的预期大幅下降至17.1%。下周重点关注美国Markit PMI、消费支出、收入和PCE、中国LPR和工业企业利润数据。
　　风险提示：欧美经济金融黑天鹅事件再起，欧美衰退时点早于预期。