策略摘要
　　5月国内进口量将呈现季节性回落，叠加目前国内原料产出有限，国内供应压力有望小幅减缓，港口及社会库存也有望迎来去库拐点。
　　核心观点
　　市场分析
　　受降雨影响以及尚未全面开割，国内原料产出较少，导致原料价格坚挺，本周国内主产区原料价格小幅上涨；国内云南产区预估全面开割在本月下旬左右。泰国主产区同样受降雨影响以及成品价格企稳带动，本周原料价格弱稳为主，其中胶水小幅上涨。泰国胶水及杯胶价格本周继续小幅回升，上游加工利润延续亏损，但随着原料的企稳，亏损有所缩窄。泰国原料价格仍处于近五年略偏低水平，橡胶保持低估值状态。国内浓乳利润低迷，本周浓乳原料价格小幅回升，重点关注国内全面开割之后，浓乳胶与全乳胶生产利润差异导致的上游原料流向。
　　本周现货价格稳定为主，其中全乳胶小幅走弱，混合胶相对坚挺，带来全乳胶与混合胶价差小幅回落，RU非标价差也因此小幅回落。但现货价格在期货价格表现偏强以及国内原料产出较少支撑下，延续上周偏强的走势。本周泰标与印标价差持稳，近期价差重心在逐步下移，目前仍是泰标相对偏强的格局；或反映海外需求仍处于下行周期。因NR期货表现更弱，本周依然是NR呈现正基差而RU为负基差格局。目前NR及RU进口窗口仍处于关闭状态，反映国内价格偏低。
　　本周国内港口库存及社会库存延续小幅上涨，库存增幅较上周进一步放缓；国内累库格局未改。RU因国内原料产出较少，带来本周仓单继续减少，而NR仓单继续增加使得盘面压力有所增加。库存变化的不同或将使得RU与NR价差小幅扩大，但目前价差处于高位，后期面临回落风险。
　　观点：5月国内进口量将呈现季节性回落，叠加目前国内原料产出有限，国内供应压力有望小幅减缓，港口及社会库存也有望迎来去库拐点，对胶价产生一定的支撑。但因国内下游需求步入淡季，RU非标价差的持续拉大或使得后期盘面套利压力有所回升，对期价上方产生压制，我们预计胶价仍不具备持续反弹的动能，建议观望为主。
　　■策略
　　中性。后期来看，因国内呈现季节性进口下降，预计国内库存压力有小幅缓解，但需求不足仍使得胶价低位震荡为主
　　风险
　　国内云南原料产出情况，下游需求变化