策略摘要
　　建议观望。亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。下游聚酯开工有所回升，但TA仍是小幅累库预期，加工费有进一步收敛的可能。同时，TA09合约存在较大贴水，一定程度上已反应上述TA累库预期及PX转弱预期，且当前原油基准波动较大，暂时建议观望为主。
　　核心观点
　　市场分析
　　TA方面，本周TA加工费336元/吨（-90），加工费继续回落。TA开工率79.7%（-0.5%），国内开工变化不大，主要是独山能源一条250万吨装置停车检修2周。另外，逸盛大连600万吨上周降至7成过后，本周已恢复正常。其他装置方面，四川能投，亚东石化，福建百宏负荷9成，福海创负荷8成，其他装置基本都已正常运转，仅有扬子石化60万吨，中泰石化120万吨，山东威联化学250万吨等装置处于检修状态。新装置方面，恒力惠州250万吨均已正常运行。嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均已正常运行。当前TA供应总体仍处于偏高位置，下游聚酯开工有所见底回升，TA累库预期有所缩窄但仍是小幅累库预期，TA加工费看回调。
　　PX方面，本周加工费399美元/吨（+13），PX加工费止跌反弹。国内PX开工率71.5%（-0.8%），亚洲PX开工率71.4%（+1.0%），国内开工小幅回落，主要是洛阳石化23万吨装置停车检修影响。其他装置变化不大，海南炼化，青岛丽东，福化集团负荷5成左右，福建联合，九江石化，镇海炼化，彭州石化，浙江石化，中化泉州负荷8成附近。此外，乌鲁木齐石化100万吨，辽阳石化100万吨，中海油惠州95万吨，东营威联石化200万，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广州石化260万吨负荷8成，大榭石化160万吨负荷4成。进入5月，亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。
　　终端方面，本周销售放量，终端开机阶段性高位。江浙织造负荷73%（+3%），江浙加弹负荷82%（+6%），聚酯开工率88.9（+1.2%），直纺长丝负荷83.8%（+1.3%），成本回落过后，下游利润有所修复，开工积极性进一步提高。POY库存天数16.0天（-2.5）、FDY库存天数16.7天（-1.1）、DTY库存天数30.7天（+0.4），涤丝产销放量，库存压力进一步缓和。涤短工厂开工率77.1%（+2.0%），涤短工厂权益库存天数8.5天（-3.0）；瓶片工厂开工率91.7%（0%）。整体上，受原材料价格走弱影响，终端利润得到一定修复，开工积极性明显提升，库存压力有所缓解，后续能否延续，仍需进一步跟踪。
　　■策略
　　建议观望。亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。下游聚酯开工有所回升，但TA仍是小幅累库预期，加工费有进一步收敛的可能。同时，TA09合约存在较大贴水，一定程度上已反应上述TA累库预期及PX转弱预期，且当前原油基准波动较大，暂时建议观望为主。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯减产程度。