资产配置观点
　　配置建议：国内复苏弱于预期，关注中小主题投资和景气高端制造反弹机会，风格从偏价值转向均衡重视相对收益，降仓防御；美股波动率放缓，等待分子端下行风险
　　“国内弱复苏+海外类衰退”的大类交易主线近期有所扰动，当前国内由复苏程度的弱交易主导；海外流动性不会再紧的预期较为一致，市场博弈分歧点在软着陆还是硬衰退；整体来看短期需警惕“内复苏弱”和“外流动性松不及预期”对于风险资产的冲击。
　　AH权益设为减配。经济数据来看复苏较弱，短期增量资金有限仍以存量博弈为主，政策增量刺激缺乏，估值性价比修复至中枢位置再向上动能有限；预计市场弱震荡调整为主，整体节奏优于4月，但“倒春寒”后中期依然看好今年较为确定的复苏上行行情。风格方面，复苏整体弱于预期，关注中小主题投资和景气高端制造反弹机会，从偏价值本期转向均衡适当减配央国企主题敞口；行业方面关注调整较为充分的科技TMT主线（电子、计算机）、资金切换的高端制造景气赛道中军工、电新链、和赔率较好的医药。
　　美股维持低配。联储当前大概率处于最后一次加息的窗口，但市场对年内降息与联储仍有分歧，仍未到真正衰退后流动性转向的交易击球点，短端利率持续高位，市场对于现金的偏好也使得美股作为风险资产缺乏吸引力。虽然4月CPI整体符合预期走低，但核心通胀尚有粘性，且就业强劲维持；从资产选择来看，当前降息预期与联储仍有小部分分歧，同时美股仍面临分子端下行风险，等待分子端衰退下行结束后在进行增配。
　　黄金维持增配，同时受益于加息预期降温和避险情绪。