投资要点
　　▌央国企和红利类策略仍有优秀性价比
　　从股息率、市净率、华鑫量化·市场情绪指标三个维度，央国企、红利指数短期仍有优秀性价比：
　　1、央国企股票股息率中位数仍显著高于市场股票中位数水平，处于历史分位数76%位置。
　　2、破净率处于近五年64%百分位，相较于2022年10月31日历史高点已经修复35%。随着近期央国企股票的迅速拉升，破净股占比下降。
　　3、中证红利指数的市场情绪指标已经修复至2016年高点附近。距离几次顶点时的指标值仍有10%-20%的上行空间。
　　随着央国企估值的快速修复，普涨行情或接近尾声。后续需要更精细地在央国企池子中优选股票。
　　▌四月央国企股票定价逻辑是什么？
　　央国企88组合自4月5日调仓以来，组合相较于中证国有企业改革指数超额收益5.76%，绝对收益4.92%。相比沪深300超额持续新高。
　　行业分布来看，四月超额弹性更大的央国企个股主要分布在石油石化、医药、有色、交运、军工、银行等行业。
　　风格归因来看，四月中净利润同比更大、具备高分红意愿、中长期预期ROE更高的央国企股票超额明显。
　　资金流驱动归因来看，内资买入当中中小单净流入占比是一个有效因子，我们认为可能和央国企在机构持仓占比较低有关。北向交易盘的买入也有正超额贡献。
　　▌国企88组合五月调仓
　　通过每月精选复合因子，我们选出五月得分最高的88只央国企股票。五月行业暴露最高的行业为电力公用、基础化工、银行、地产、医药。相比四月增持比例最高的是基础化工、汽车、房地产和非银金融。
　　▌风险提示
　　本文中的股票组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，股票组合过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。