★“降通胀”与“稳金融”，不可兼得：
　　在硅谷银行事件发生后，美联储面临“取舍”的困局。一方面，通胀降速有限，仍需要通过加息来抑制；另一方面，加息可能导致金融市场波动，加剧信贷紧缩风险，进一步影响金融稳定。当前，美联储暂停加息是大概率事件，而后只能在“降通胀”与“稳金融”中，审慎寻找兼得的机会，但我们认为当前通胀降温情况远不足以支持短期内降息，年内降息的概率亦小。
　　★低迷的本质是回归真实：
　　4月金融数据显示二季度以来国内经济复苏状况一般，居民部门去杠杆现象明显，消费避险行为仍存、购房意愿极弱，叠加银行3月提前透支需求，导致信贷金融数据转弱。考虑到疫情期间我国居民可支配收入的增长速度落后于国民经济的增长速度，今年第一季度超额储蓄的“开门红”源自于居民消费与投资意愿不足，加之就业保障下降与消费降级，当前数据的低迷本质上是回归真实的情况。
　　★大宗商品风险管理指数：
　　利率长期高位横盘给工业品价格带来承压运行的可能，需警惕市场提前交易降息的预期。此外，房地产市场作为中国经济的重要组成部分，未来一段时间内需整体表现可能仍然不太乐观。在此环境下，需防范相关大宗商品价格下行的风险。
　　★风险提示：
　　基差风险：期现之间存在价差，无法实现100%的套期有效性；移仓风险：移仓换月时，新旧合约的建仓价差值会产生移仓成本，可能会产生“套期损益”。