机构资金向主题属性+筹码+景气修复的共振板块迁移
　　上周市场有所调整，投资者风险偏好回落下资金逐渐向防御性强、仓位较低的主题型板块（如中特估里的银行、保险股）迁移，高股息及TMT板块成交额占比此消彼长、TMT成交占比回落至约35%，市场日均成交额明显缩量、机构资金流入强度环比持平、交易层面存量博弈依旧显著：北向/杠杆资金均加配银行、非银行金融，减仓TMT相关板块，但两者对电新板块存在分歧，北向资金电新板块净流入规模居前。主题上，节后国企改革相关ETF净申购量回暖，此外节后传媒、科技ETF净申购额较节前环比大幅提升、金融地产类ETF转为大幅净赎回。
　　公募、北向增量资金缺位或并非短期事件，存量博弈现象仍将存在
　　在《主题盛行与存量博弈的破局胜负手何在？》（2023.5.14）中我们提及，当前主题股、低筹码走强的交易特征与存量资金博弈有关，杠杆、私募回升后北向、公募并未接力（23Q1北向资金创下2015年来最大单季度净流入，但只是填补22年的净流出，23Q2并未显著净流入），考虑到：①21年以来Wind股票型基金指数表现欠佳→居民对新发基金的认购意愿弱、公募新发修复道阻且长（需等待市场赚钱效应进一步回暖），②外资净流入的锚是国内地产政策（背后反映的是对中国经济的看法），4月地产销售数据转弱、前瞻指标贝壳KMI回落下其净流入趋缓，增量资金缺位或并非短期事件。
　　上周公募基金新发环比回落，节前私募基金权益仓位小幅回落
　　上周新成立偏股型基金34亿份（上上周93亿份），发行份额环比回落，仍处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位小幅回升（74.53%）；最新（截止05.05）私募基金权益仓位为80.33%，仍处于震荡期；资金需求角度，上周产业资本净减持66亿元，较上上周环比增加，传媒、医药生物等行业净减持规模居前；上周新增IPO7家（募集资金159亿元）、定增1例（募集资金1.5亿元）、可转债4例（募集资金30亿元），上周解禁规模大幅下降至751亿元，本周周度解禁市值354亿元，资金需求侧压力料将进一步下降。
　　海外共同基金小幅净流出，北向资金转向净流入
　　上周北向资金净流入100亿元，较上上周（-8.06亿元）大幅转向净流入，处于2月中旬以来的修复通道中；成交活跃度13.19%，处近5年较高位。上周非银行金融（+37亿元）、电力设备及新能源（+25亿元）、银行（+21亿元）、汽车（+19亿元）等板块北向资金净流入规模居前，计算机（-19亿元）、食品饮料（-18亿元）、家电（-11亿元）等板块净流出规模居前；上周北向资金对电力设备及新能源（+0.4pct）、汽车（+0.2pct）、电力及公用事业（+0.1pct）等板块的仓位上调幅度居前，电力设备及新能源（+0.13pct）、汽车（+0.12pct）、煤炭（+0.09pct）等行业市值占比上升较多。
　　上周恒指沽空比例大幅回落，南向资金净流入强度扩大
　　上周南向资金净流入36亿元，较上上周净流入16亿元环比回升，表明内地投资者对港股市场信心有所修复，石油石化（+35亿元）、煤炭（+16亿元）、医药（+11亿元）等板块净流入规模居前，银行（-20亿元）、电子（-15亿元）、汽车（-12亿元）等板块净流出规模居前；上周恒指沽空比例自19.2%环比大幅回落至9.9%，沽空压力大幅降低；上周港股公司回购案例数（128例）有所增加；上周通信、消费者服务、煤炭等板块仓位上升幅度居前，分别为0.25pct/0.15pct/0.10pct；上周南向资金对煤炭（+0.31pct）、通信（+0.28pct）、非银行金融（+0.19pct）的超（低）配比例上升幅度居前。
　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误