一周概览
　　节后居民消费出行仍在高位；物流景气度指标环比回升，工业生产有所分化，新房成交弱于往年，且土地成交同比持续收缩。人民币兑美元汇率小幅回撤。4月社融及信贷不及市场预期，显示地产需求再度走弱；4月通胀再度走弱，CPI同比下行至0.1%，PPI同比跌幅再度下行至3.6%。
　　高频经济活动跟踪
　　节后居民出行仍在高位，工业生产总体强于去年同期，但新房和二手房成交面积仍然弱于往年同期，土地成交同比跌幅走阔。居民消费及交通出行仍在高位：18城地铁客运量较21/19年同期上行8.5%/12.2%；国内/国际航班数环比微降1.5%/0.8%，恢复至19年均值114%/50%。电影票房环比回落64.1%，较21年同期下行25.2%；5月1-7日乘用车销量环比回落33.7%、但较21年同期上升33.7%。物流景气度指标回升：公路整车货运和物流园区吞吐景气指数周环比上升16%/16.7%，分别为19年均值的95.3%/90.7%。华泰出口需求日度指标显示，5月1-12日同比录得13.8%的增长，较4月小幅回升。工业生产表现分化：半钢胎企业开工率同比回升10个百分点，水泥企业开工率同比跌幅收窄至3.1个百分点，但粗钢产量5月1-12日同比回落8%。地产方面，新房成交走弱，土地成交同比持续收缩：上周30城商品房成交面积较21年下行32.2%（对比4月下行32.4%及3月上行44.2%）；26城二手房成交面积较21年上行12%（对比4月/3月上行5.4%/15.5%）；5月1-7日，土地成交面积环比+7.6%，但同比降近4成。
　　价格指标及变化
　　国际油价持续走低，国内原材料价格大多下行，农产品价格环比回落。或受海外金融风险蔓延影响，上周布伦特油价环比继续下跌1.5%至74.2美元/桶。国内原材料铜/水泥/焦煤价格环比回落3.3%/2.6%/6.6%，但螺纹钢价格环比微升0.3%；中游化工品尿素/氯化钾/聚乙烯价格环比下行1.4%/1.9%/1.9%。运价仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比下行1.2%，波罗的海运价指数环比回升0.8%。此外，上周农产品价格指数环比回落0.7%，主要受猪肉价格环比下行0.4%拖累。
　　金融市场及资金成本变化
　　银行间资金面较为宽松，人民币兑美元汇率环比小幅回落。上周银行间利率表现分化，R007下行6.0个基点，DR007上行3.3个基点。国债收益率曲线趋陡，1/10年期国债收益率分别下行9/2个基点。融资方面，上周海外债、地产债和股权融资额均环比走高，但信用债净发行量进一步下行。汇率方面，人民币兑美元汇率环比回撤0.6%，较一篮子货币回落0.3%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　4月金融数据不及市场预期，通胀再度走弱。4月新增社融1.22万亿元，低于彭博一致预期的2.0万亿元；新增人民币贷款7,188亿元，显著低于彭博一致预期的1.4万亿元。显示居民收入预期不稳、地产需求回升持续性不足。4月CPI同比较3月0.7%进一步下行至0.1%，食品烟酒对CPI同比的贡献回落0.4个百分点、为主要拖累项；PPI同比跌幅再度下行至3.6%。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将发布4月经济活动数据、财政数据及4月LPR。受低基数提振，我们预计4月工业增加值同比增速回升至8%以上，总投资同比小幅上行，且4月社会消费品零售总额同比增速将从3月的10.6%大幅上行至19%左右。财政收入增长在留抵退税低基数下有望回升，民生/基建支出保持较快增长。
　　风险提示：地产需求回升不及预期、外需回落超预期。