报告摘要
　　近期关于韩国房地产的一系列新闻引发了市场的关注。韩国的加息周期启动较早，这也使得韩国的流动性问题最早出现——在2022年下半年韩国就已经爆发过“乐高乐园”的流动性危机；另一方面，核心通胀二次抬升后开始高于整体通胀，这意味着当前的高利率环境很难改变。
　　韩国独特的住房体系也值得研究。其通过租约形式存在的“传贳房”体系，在很大程度上将长期限的金融风险“短期化”和“显性化”。这种特性也让“传贳房”成为了利率的加速器，即在利率上行期间，“传贳房”是一个反向加速器；在利率下行期间，“传贳房”又将转变成一个正向加速器。因此韩国房地产市场的未来走势也变得更加“惊心动魄”。
　　“传贳房”租赁合约的双方都是房地产这场“鱿鱼游戏”的参与者。虽然租户与业主之间的优劣势关系已经发生转变，但是一旦房地产价格崩塌，这场游戏将没有胜者。
　　韩国家庭债务占GDP的比重冠绝全球，这也让加息带来的冲击显得更加“强烈”和“直接”。
　　随着时间的推进，全球主要发达经济体陆续提高了对于核心通胀水平和持续时间的预期，这也意味着利率将在较长时间内居高不下。虽然美联储等央行纷纷表态高利率引发的银行业第一轮危机已经过去，但是韩国用实例传达出这样一个信号：加息的“潘多拉魔盒”并没有合上，资产价格和杠杆的压力仍然会让很多投资者夜不能寐。