我们推荐受益于房地产行业复苏、基础设施投资持续推进、“一带一路”沿线新机遇、国有企业改革和低估值等主题的公司；包括中国中铁（00390 HK，目标价7.70港元，评级“买入”）、中国铁建（01186 HK，目标价9.20港元，评级“买入”），及中国交建（01800 HK，目标价5.20港元，评级“收集”）。重申行业“跑赢大市”评级。
　　中国中铁（00390 HK）2023年1季度收入同比增2.1%至人民币2,726亿元。股东净利同比增3.8%至人民币79亿元。业绩符合预期。期内，基础设施建设业务收入同比增1.7%至人民币2,347亿元，分部毛利率为7.6%(-0.1个百分点)。整体毛利率为9.1%（-0.1个百分点)。销售费用率为0.6%（+0.1个百分点)、管理费用率为2.4%（+0.1个百分点)、研发费用率1.4%（-0.3个百分点)、净财务费用率为0.4%（持平)。2023年1季度新签合同额达人民币6,674亿元（+10.2%)，其中工程建造为人民币5,060亿元（+21.8%），设计咨询为人民币77亿元（-35.1%），装备制造为人民币162亿元（+8.6%），房地产开发为人民币171亿元（+137.8%），资产经营为人民币403亿元（-42.3%），资源利用为人民币66亿元（+10.3%），金融物贸为人民币172亿元（+29.7%），新兴业务为人民币563亿元（-16.5%）。其中，国内新签合同额为人民币6,274亿元（+10.8%），海外新签合同额为人民币400亿元（+1.1%）。
　　维持中国中铁（00390 HK）“买入”评级，目标价为7.70港元。1)光伏/风电/环保等新兴业务新签合同高速增长，打造第二曲线，增强业绩持续性。2)采矿业务和基建业务的重估空间巨大。3)2023年为“一带一路”倡议提出十周年并将举行第三次“一带一路”峰会，海外新签合同额将持续增长。
　　中国铁建（01186 HK）2023年1季度收入同比增3.4%至人民币2,735亿元。股东净利同比增5.1%至人民币59亿元。业绩符合预期。整体毛利率为7.8%（+0.5个百分点）。销售费用率为0.6%（+0.1个百分点）、管理费用率为2.1%（+0.2个百分点）、研发费用率1.1%（持平）、净财务费用率0.4%（+0.1个百分点)。2023年1季度新签合同额为人民币5,396亿元（+15.8%）。按业务板块划分，工程承包新签合同额为人民币3,977亿元（+41.7%），投资运营为人民币435亿元（-60.2%），绿色环保为人民币202亿元（+132.0%），规划设计咨询为人民币85亿元（-17.8%），工业制造为人民币66亿元（+14.4%），房地产开发为人民币201亿元（+81.1%），物资物流为人民币391亿元（+5.3%），产业金融为人民币22亿元（+5.6%），新兴产业为人民币18亿元（+118.2%）。其中，国内新签合同额为人民币5,093亿元（+17.3%），海外新签合同额为人民币304亿元（-4.8%）。
　　维持中国铁建(01186 HK)“买入”评级，目标价为9.20港元。1)“投、建、营”一体化发展模式逐步形成，房地产开发业务不断做大做强。投资运营业务和房地产开发业务重估空间巨大。2）2023年为“一带一路”倡议提出十周年并将举行第三次“一带一路”峰会，海外新签合同将持续增加。
　　中交建（01800 HK)2023年1季度收入同比增2.6%至人民币1,766亿元。股东净利同比增11.7%至人民币56亿元。业绩符合预期。整体毛利率为11.6%（-0.1个百分点）。销售费用率0.3%（+0.1个百分点）、管理费用率为2.4%（-0.1个百分点）、净财务费用率为0.6%（-0.5个百分点）。2023年1季度新签合同额为人民币4,578亿元（+6.3%）。按业务板块划分，基建建设业务新签合同额为人民币4,012亿元（+5.8%），其中港口建设为人民币385亿元（+82.4%），道路与桥梁建设为人民币1,051亿元（-1.8%），铁路建设为人民币130亿元（+29.3%），城市建设为人民币1,689亿元（-6.3%），海外项目为人民币757亿元（+24.6%）。基建设计业务为人民币174亿元（+5.3%），疏浚业务为人民币356亿元（+9.4%），其他业务为人民币36.4亿元（+52.8%）。
　　维持中交建（01800 HK）“收集”评级，目标价为5.20港元。1)新一轮国企改革利好政策可期，股权激励/再融资/资产重组计划催化价值重估。2)拟分拆所属子公司公规院、一公院及二公院，通过与祁连山进行重组的方式实现重组上市，有利于隐藏价值释放及增加新的融资渠道。3) 2023年为“一带一路”倡议提出十周年并将举行第三次“一带一路”峰会，公司海外新订单占比高。海外订单和毛利率修复预计将促进业绩超预期。
　　风险：1）政府基础设施支出可能低于预期；2）通胀可能超预期并导致政策收紧；及3）海外项目风险。