近日，恒瑞医药发布公告，采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份，拟用于员工持股计划，资金来源为公司自有资金，回购的资金总额不低于6亿元，不超过12亿元，回购价格为不超过70.14元/股，自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月完成回购，如以回购资金总额上限人民币12亿元、回购价格上限70.14元/股测算，预计回购股份数量约为1710.86万股，约占公司目前总股本的0.27%。
　　点评：
　　公司回购股份拟用于员工股权激励，彰显业绩端信心。恒瑞医药实行员工股权激励计划，公司层面的业绩考核指标包括创新药销售收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获得受理的NDA申请数量（包含新适应症）三项，根据指标的完成情况，设定100%、90%、0%三个解锁比例，解锁时公司业绩与三项指标逐一比对，以三项指标中任一指标对应的最低解锁比例确定当期解锁比例。公司2022年创新药收入81.16亿元，税前超86亿元，占总营收38.14%，2022年公司员工股权激励目标已达成，2023年目标创新药收入为105亿元（目标增速约23%），公司此次回购股份展现了公司创新业务端的的信心和决心。
　　2023Q1营收及归母净利润均实现同比增长，业绩端恢复态势显现。目前10+亿元仿制药大品种多数已被纳入集采，集采影响逐渐减轻，同时公司重点攻克难仿、首仿，持续推进仿制药海外注册申请，仿制药利空有望于2023年逐步消化。2023Q1营收及归母净利润均实现同比及环比增长，2023年业绩端恢复态势显现，积极关注业绩拐点。
　　创新药管线驱动提速，即将迎来产品收获期。创新管线内80+候选药物，覆盖多热门、前沿靶点及药物类型，目前已有13款获批上市（含1款引进），6项产品NDA获受理。内生发展与对外合作并重，国际化进程稳步推进。SHR-A1811（HER2 ADC）等产品AACR会议展示数据亮眼，ASCO大会8款抗肿瘤创新药共50多项研究成果即将展现，创新药管线驱动提速，即将迎来产品收获期。
　　盈利预测与投资评级：公司专注于创新药物开发，潜力可期。预计2023-2025年实现营业收入236.71/264.95/301.07亿，每股收益0.70/0.82/0.99元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、股价超出回购方案价格区间等。