行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型本周没有调仓。复合模型多头组最新持仓为：电力设备及新能源、食品饮料、机械、汽车、非银行金融；空头组最新持仓为：房地产、石油石化、电子、建材、基础化工。本周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为-0.37%、-0.54%、-1.72%和-1.03%，相对市场基准的超额收益分别为1.33%、1.17%、-0.01%和0.67%，行业景气度模型表现较好。
　　行业轮动多维模型边际变化：三个模型本周无调仓。（1）行业景气度模型：2023年一季报景气度排名前五的行业为：消费者服务、电力设备及新能源、电力及公用事业、机械、汽车；排名后五的行业为：钢铁、煤炭、建材、石油石化、基础化工。2023年一季报相较2022年四季报景气度提升较多的行业为：钢纺织服装、传媒、房地产、消费者服务等；景气度下降较多的行业为：农林牧渔、煤炭、基础化工、石油石化等。（2）业绩超预期模型：2023年5月份超预期排名前五的行业为：电力设备及新能源、食品饮料、非银行金融、综合金融、汽车。（3）资金流模型：2023年5月资金流排名前五的行业为：综合金融、消费者服务、钢铁、交通运输、机械；排名后五的行业为：农林牧渔、通信、电子、国防军工、非银行金融。（4）拥挤度模型信号跟踪：本周前四天银行、传媒板块换手率多日超过历史99%分位数，但尚未产生交易拥挤信号；消费者服务块（4月17日开始触发交易拥挤信号），本周成功规避了4.15%下跌幅度。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。