海外宏观：美国经济陷入衰退的步伐或加快
　　2020年新冠疫情和2022年美联储加息对美国商业地产市场产生显著冲击，随着美国经济衰退临近，商业地产市场或将继续走弱。
　　首先，新冠疫情导致美国商业地产市场遭受严重冲击，而且新冠疫情带来的工作和生活习惯改变对于美国商业地产特定领域可能产生持续影响；
　　其次，美联储在2022年开始大幅收紧货币政策，其对美国商业地产的影响主要体现在资本化率上升、资本化率利差走阔、贷款价值比上升以及偿债率下降等方面，未来随着美国经济衰退的临近，美国商业地产市场或将继续走弱。
　　由于过去几年大量的新增贷款和CMBS发行，2023年开始的之后5年将成为商业地产贷款的到期高峰。中小银行是商业地产贷款风险敞口的主要承担者，美联储加息导致美债利率、CMBS利率和抵押贷款利率均出现上行，高利率增加了商业地产再融资难度和违约概率。最后，信贷条件收紧叠加经济下行可能减少新增贷款和新发行CMBS规模，增加违约概率。
　　商业地产贷款的集中到期、利率的高位运行以及租金收入转弱或使美国商业地产在2023年下半年违约概率增加，进而可能导致更多中小银行破产，尤其是对办公地产贷款敞口较多的中小银行。
　　其次，如果发生中小银行和区域性银行破产以及银行收紧信贷标准，或将导致美国经济加速陷入衰退。最后，如果商业地产违约导致更多中小银行倒闭并使美国经济加速陷入衰退，则存在美联储被迫在年底提前降息的可能