核心观点：市场表现层面，本周金融地产板块涨幅领先。盈利层面，5月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为纺织服装、交通运输、石油石化，近一周公用事业、石油石化盈利上调明显。景气层面，5月地产成交回落，需求进入平缓释放期；4月社融低于预期，居民端信心不足；节后光伏产业链价格加速下行；国六B非RDE车型获半年过渡期。估值及交易热度层面，申万一级板块中，传媒/计算机周成交额占比处于5年99.7%/88.7%分位；申万二级板块中，游戏PE(TTM)处于五年99.3%分位。
　　市场表现：本周(5.5-5.12)中市盈率、金融地产、小盘风格表现居前；消费、高市盈率、大盘风格表现靠后。主要指数成分中，宁组合、创业板指表现居前；科创50、中证1000表现靠后。公用事业/煤炭/房地产涨幅居前；传媒/建筑装饰/有色金属跌幅居前。热门概念中先进封装、特高压涨幅亮眼。
　　盈利预测变动：5月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为纺织服装（+14.55%）、交通运输（+4.28%）、石油石化（+3.10%）；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、基础化工、汽车。近一周公用事业、石油石化盈利上调明显。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：游戏（972%）>在线教育（228%）>SAAS（157%）>网络安全（144%）>显示面板（123%）>数据安全（122%）>云计算（70%）>消费电子（70%）>操作系统（55%）。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：黄金等；价格震荡：布油、玻璃、铝等；价格下行：水泥、焦煤/焦炭、螺纹钢、铜、MDI等；2）大金融:地产方面，5月地产销售回落，进入平缓释放期，受假期等因素扰动，截至5月7日当周，14个重点城市二手房成交面积环比下降48%，同比+60%。30城新房销售面积同比27.8%，环比回落42.8%；银行方面，4月社融低于预期，居民端信心仍不足，新增居民短贷及中长贷均转负；3）高端制造:汽车方面，5月汽车销售有所回暖，国六B实施政策有利于行业稳定，据乘联会，5月1-7日，乘用车市场零售37.5万辆，同比+67%，环比+46%；新能源车市场零售9.9万辆，同比+128%，环比+38%；光伏方面，五一节后产业链价格加速下行，5月组件排产环比持平，据PVInfolink，硅料价格节后开启急速下跌，5月组件排产环比4月持平；4）消费:必选方面，大猪出栏压力陡增，节后需求回落，收储提振效果有限，可选方面，五一节次高端白酒库存有所消化，整体批价仍低于去年同期。
　　估值水平及交易热度：全A股权风险溢价处于7年均值以上，90%分位下方；上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年58.6%/51.6%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年7.0%/0.0%分位数附近。申万一级板块中，传媒/计算机周成交额占比依旧处于5年99.7%/88.7%的较高分位；申万二级板块中，游戏PE(TTM)处于五年99.3%分位。
　　风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期