经济基本面
　　生产指标继续回落，五一消费不及往年。生产方面，下游需求依旧表现一般、企业利润空间压缩，需求疲弱开始逐渐向生产端传导，钢铁、水泥开工率显示下行迹象。消费方面，五一消费不及往年，海南旅游物价消费指数与22年相当，不及21年；观影人次仅为19-21年均值的73%。价格方面，国内需求不振、南华工业品指数持续下行；而海外，本周又有一家美国银行（PacWest）出险，市场风险情绪持续受压制，原油价格震荡。
　　资金面&市场
　　协存利率上限下调，关注下周MLF续做情况。本周票据贴现利率小幅上行，但仍处于今年以来低位，大行净融出增加，资金价格总体回落，R007当前低于政策利率10BP。债市方面，通胀及金融数据不及预期，叠加存款利率调降有助于增加银行债券配置（据第一财经，5月15日起，银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大行执行基准利率加10个基点，其他金融机构执行基准利率加20个基点），债市情绪偏多。1Y、10Y国债收益率分别下行7.7BP和2.5BP至2.04%和2.71%。机构行为方面，基金净买入超长债规模降低，存款流入支持下、理财净买入信用债创21年以来新高，银行间杠杆上升。
　　利率策略
　　维持中短端杠杆策略，关注可能打破格局的因素。5月以来，10Y国债利率快速向下突破1年MLF利率，在一定程度上定价经济再衰退及MLF降息。5月票据利率延续回落、地产消费再度走弱、存款利率调降增加债市吸引力，对应债券的胜率仍高；但是前期债市走牛、赔率被大幅压缩，我们建议，长端伴随利率下行突破政策利率以后分批止盈，中短端换仓到赔率好的部位，止盈下行幅度较大的部位。
　　风险提示
　　政策刺激经济：政策采取大规模经济刺激措施，使得经济短期企稳上行，企业融资需求回升，对利率债资产形成调整压力;
　　美国经济超预期上行：美国经济超预期上行。服务业就业持续展现韧性，制造业投资与就业出现回暖，美国经济超预期上行会给全球债市带来调整压力；
　　全球通胀超预期上行：全球通胀超预期上行，给主要央行货币政策带来紧缩压力，宽货币空间收窄，对全球资产形成冲击。