上周（5.8-5.12)股指高开，上证指数下跌1.86%，收报3272.3点，深证成指下跌1.57%，收报11005.64点，中小100下跌1.84%，创业板指下跌0.67%；行业板块方面，公用事业、煤炭、汽车涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10245.07亿，沪深两市成交额较前一周下降8.64%，其中沪市下降6.20%，深市下降10.79%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.02%，中证500下跌1.76%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9506，涨幅为0.57%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.72%，COMEX黄金下跌0.45%，南华铁矿石指数下跌0.07%，DCE焦煤上涨2.19%。
　　高频数据偏弱，短期A股不确定性增加。两市成交额从此前1.2万亿左右下降到周四周五不足9000亿元，交投情绪明显降低，对短期行情不宜期待过高。鉴于4月份中国高频经济和金融数据偏疲软、美股市场反弹后开始构筑顶背离信号、七国集团首脑会议可能释放对华利空，5月份A股或将维持低位震荡运行，短期建议以防守为主、合理控制仓位，可适当低吸回调到位的优质消费、生物医药、新能源个股。上周“中特估”板块加速赶顶又出现快速回落。发生原因而言：（1）无风险利率下调是近期“中特估”板块走强的核心原因。一方面，今年以来，已经出现三轮银行下调存款利率现象；经过多轮下调后，商业银行的3、5年定期存款利率已经普遍降至3%以下。另一方面，根据财联社，近期监管部门召集相关保险公司开会，主要内容是进行窗口指导，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。随着无风险利率下降，市场越来越追捧“低估值、高股息的板块”，尤为青睐股息率在3%以上的国企和央企公司。（2）5月中下旬存在较多“中特估”利好事件，事件催化是“中特估”行情的直接原因。从投资倾向而言，“中特估”板块投资者也可分为两种类型：一是看重分红及股息率的中长线投资者；二是博弈事件性主题的短线投资者。对于事件性主题投资而言，资金一般会在事件发生前存在兑现的倾向。鉴于中国-中亚峰会将在5月18日至19日举行，“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会已在5月11日举办，5月中下旬“中特估”板块存在“利好事件兑现”的风险，部分短线投机资金可能会撤出“中特估”板块，造成中特估板块的短期调整。但目前“中特估”板块估值仍处历史偏低位置，其股息率仍具备较大吸引力。我们预计看重分红及股息率的中长线投资者仍将继续买入并锁仓“中特估”板块，在短期健康调整后，“中特估”板块仍存在二次崛起行情。
　　投资建议：虽然短期A股走势有所承压，但第二季度国内经济继续向潜在增速回归，业绩修复将对A股形成支撑。第二季度，预计A股指数仍将以震荡为主。风格层面，从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，5月份以后A股市场往往更侧重业绩，预计二季度行情将从分化走向收敛，中线重点把握结构性机会：（1）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块。
　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。