业绩表现平稳，规模扩张和拨备反哺起支撑作用。22A上市银行整体营收同比增长0.71%，23Q1整体营收同比增长1.41%，一季度营收表现略超预期。从各家上市银行22A和23Q1归母净利润增长情况可见，上市银行内部业绩分化更加明显。22A和23Q1归母净利润增速在20%以上的银行主要集中于优质地区特别是长三角的城农商行。业务拆分来看，净利息收入支撑22A营收，其他非息支撑23Q1营收。业绩归因来看，规模扩张和拨备反哺持续支撑业绩增长，其他非息收入由22A的拖累项转向23Q1的贡献项。
　　规模扩张加速，净息差持续下行。贷款端，22A上市银行信贷投放整体平稳，年末贷款同比增速为11.23%。其中，制造业和基建类贷款强力支撑对公信贷增长，按揭贷款和信用卡拖累全年零售贷款投放。23Q1信贷投放实现开门红，贷款同比增速为12.03%，较22Q4末提升0.79pct，结构上则呈现对公带动和零售复苏的趋势。存款端，22Q4末上市银行存款总额同比增长12.25%，较年初提升4.83pct，23Q1末上市银行存款总额同比增长13.69%，存款增速创历史新高。存款增速的明显提升反映出经济下行和资本市场波动下居民避险偏好加强。净息差方面，净息差整体下行是行业趋势，2A上市银行净息差（测算值）为1.85%，23Q1上市银行净息差（测算值）为1.67%，较22A下降21bp，除新发贷款利率持续下行外，按揭重定价也导致一季度净息差承压明显。面对净息差收窄压力，上市银行通过调整资产负债结构和下调存款挂牌利率多项举措压降负债端成本，预计后续随经济企稳和负债端成本管控加强上市银行净息差下行有望趋稳。
　　非息收入受阶段性影响较大，一季度已有回升。中收增速持续放缓，22A上市银行净手续费及佣金收入同比下降2.88%，23Q1进一步下降1.91pct至-4.79%，在资本市场波动下财富管理收入和代销收入有所下滑。23Q1各类银行表现则存在分化，国有行、农商行净手续费及佣金收入同比增长1.22%、13.38%，分别较22A提升4.09pct、30.55pct；股份行、城商行净手续费及佣金收入同比下降13.8%、20.93%，分别较22A下降11.86pct、14pct。受去年四季度债市波动影响，其他非息收入成为全年营收拖累项，但其他非息在一季度已有所回升，23Q1国有行、股份行、城商行、农商行净其他非息收入分别同比增长87.01%、18.93%、23.19%、17.79%。
　　资产质量整体改善，风险抵御能力扎实。23Q1末，上市银行不良率为1.18%，环比下降2bp。各类银行改善幅度相近，国有行、股份行、城商行、农商行分别环比下降3bp、2bp、2bp、3bp至1.25%、1.32%、1.15%、1.08%。而23Q1末有31家上市银行披露关注率，平均关注率较年初下降3bp至1.63%，经济复苏启程推动资产压力边际改善。23Q1末上市银行拨备覆盖率环比提升1.21pct至314.95%，预计和经济回暖下资产质量改善推升有关。部分银行依旧保持扎实的风险抵御能力，23Q1末有六家江浙地区城农商行保持在500%+高位水平。
　　投资建议：基本面见底，经济稳步复苏催化估值。今年以来政策端稳增长信心坚决且力度加大，宏观经济复苏主线愈发明晰。基建引领下实体投资信贷需求扩散复苏，疫情影响消退下居民需求也有所回暖，银行信贷投放有望受益于此。随一季度重定价一次性影响消退和新发贷款利率下行趋缓，协定存款和通知存款纳入自律上限调整等负债端管控举措落地实施，净息差下行也有望趋缓。整体银行业资产质量稳中向好，地产政策落地生效缓解地产风险。宏观环境整体改善是银行业基本面底部回升最主要的推动力，银行基本面改善将催化银行板块估值回升。从个股成长性、业绩确定性角度，建议关注宁波银行、平安银行、常熟银行、江苏银行、邮储银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注渝农商行。
　　风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、银行资产质量恶化