投资要点：
　　上周（2023.05.08-2023.05.12）市场回顾。上周A股市场大幅下行，上证50指数下跌2.02%，沪深300指数下跌1.97%，中证500指数下跌1.76%，创业板指下跌0.67%。当前全市场PE（TTM）为17.9倍，处于2005年以来的39.1%分位点。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数已经连续14个交易日位于翻转点位之下，发出卖出信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.67%，发出卖出信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为57，处于2021年以来的19%分位点。综上所述，我们认为，上周A股市场继续大幅下行，技术指标均较为不利。同时，我国4月宏观指标多数不及预期，经济复苏压力犹在。短期内，市场大幅上行的可能性较小。
　　经济复苏压力犹在，市场短期恐难大幅上行。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为0.57%，低于前一周（1.59%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.15，低于前一周（3.56），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.15倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.93，低于前一周（0.97），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.03%和1.32%，处于2005年以来的68.31%和65.59%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年4月底的最新数据，股票市场2023年5月信号为负向，其中通货膨胀因子发出正向信号，经济增长和汇率因子均发出负向信号。2.国家统计局数据显示，中国4月CPI同比上涨0.1%，低于前值（0.7%）以及Wind一致预期（0.38%）；PPI同比为-3.6%，低于前值（-2.5%）与Wind一致预期（-3.29%）。3.根据中国人民银行数据，4月新增人民币贷款7188亿元，低于Wind一致预期1.14万亿元，低于前值3.89万亿元；广义货币（M2）同比增长12.4%，低于Wind一致预期12.64%，低于前值12.7%。4.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.57%、-0.74%。从资金流向上看，北上资金上周流入99.60亿元，2023年以来累计流入1905.88亿元。事件驱动上，1.上周美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1.11%、-0.29%、0.4%。根据智通财经，美国劳工部公布的数据显示，截至5月6日当周，初请失业金人数增加了2.2万，至26.4万，这一数据高于经济学家的预期中值。2.根据金十数据，据中国央行初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数已经连续14个交易日位于翻转点位之下，发出卖出信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.67%，发出卖出信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为57，处于2021年以来的19%分位点。综上所述，我们认为，上周A股市场继续大幅下行，技术指标均较为不利。同时，我国4月宏观指标多数不及预期，经济复苏压力犹在。短期内，市场大幅上行的可能性较小。
　　因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度上行至2018年以来的最高点。小市值因子拥挤度0.66，低估值因子拥挤度0.34，高盈利因子拥挤度-1.50，高盈利增长因子拥挤度-0.61。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和建筑的行业拥挤度相对较高。银行和石油石化的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。