当前海外市场仍在押注美联储下半年降息，降息预期仍高达75BP，所以美债利率、美元指数偏弱，黄金偏强，其它商品价格沿着通缩逻辑走。尽管上周美国通胀数据回落，但核心CPI依然是走平、偏强的状态。另外，剔除基数后，美国经济需求端依然稳定，在潜在增速附近徘徊。周五尾盘美元指数走高、黄金价格下跌，关注市场预期的“纠偏”。而如果美元走高，不少资产价格的表现也会反转。
　　国内的资产价格表现类似“通缩”：商品下跌，债券利率下行，权益资产调整。这主要是因为二季度以来经济景气程度回落，政策端又保持定力，不进行需求刺激。上周公布的国内通胀数据继续回落，社融大幅低于预期，存款执行利率有所下调，债市利率的下行幅度也较大。不过这些“通缩”的交易逻辑已经演绎一段时间，接下来大概率进入横盘震荡“等待”期。