事件：2023年4月20日，公司发布《2023年第一季度报告》，2023Q1，中国移动实现收入为2507.46亿元（YoY +10.31%），归母净利润为280.67亿元（YoY +9.53%），ROE为2.2%。
　　点评：
　　基础盘稳健增长，ARPU值稳步提升。截止2023Q1，公司移动客户9.83亿户，其中5G套餐6.89亿户，渗透率70%；5G网络客户3.63亿，渗透率37%。移动ARPU为人民币47.9元，同比增长0.8%，环比提升9%。有线宽带客户2.81亿户，季度净增872万户，家庭综合宽带ARPU提升至39.2元（YoY +3.5%）。
　　 DICT业务快速发展，第二增长曲线清晰。2023Q1，公司DICT业务收入为294亿元（YoY +23.9%），收入占比提升至11.7%，22年全年DICT业务收入占比为9.2%。
　　发力数字要素流通市场，开拓能力边界。4月14日，中国移动发布《数联网（DSSN）白皮书》，依托自身能力体系，面向数据要素流通市场提供集约高效的数据流通基础设施，深入参与数字要素市场。
　　盈利预测与投资建议。公司着力构建高质量信息服务供给体系，深化CHBN全向发力，我们预计公司23~25年营业收入分别为10212.06/11056.52/11958.09亿元,对应EPS分别为6.43/7.04/7.69元。采用PB对电信运营商估值，参考可比公司估值，给予公司2023年2x PB，对应A股每股合理价值121.98元，给予A股中国移动“买入”评级。参考公司H股历史折价水平为65.6%，取港币汇率0.88，对应H股每股合理价值90.93港币，给予H股中国移动“买入”评级。
　　风险提示：5G渗透不及预期，云业务增长不及预期，资本开支下行不及预期，行业竞争加剧。