事件描述
　　4月20日，公司发布2023年一季报，实现营收2507亿元，同比增长10.3%；归母净利润281亿元，同比增长9.5%。
　　事件评论
　　营收延续双位数增长，归母净利润超预期。2023Q1中国移动实现营收2507亿元，同比增长10.3%；通信服务收入2098亿元，同比增长8.3%；归母净利润281亿元，同比增长9.5%。整体来看，公司营收延续了双位数增长，业绩表现超预期，实现了良好开局。展望全年，公司收入、利润将延续良好增长，营收将破万亿，利润规模或将创历史新高。
　　移动ARPU增速回升，单3月5G用户净增创新高。个人市场方面，公司深化“连接+应用+权益”融合运营，深耕重点细分市场，夯实规模根基、优化客户结构，激发流量使用，拉动价值增长。价值方面，23Q1移动ARPU为47.9元，同比增长0.8%，增速有所回升。用户方面，23Q1公司移动用户达9.83亿户，5G渗透率超70%。其中，单3月净增5G套餐用户数超5000万，创单月净增新高。流量保持稳定增长，DOU同比增长13.1%。
　　千兆宽带发展提速，智慧家庭价值贡献显著。家庭市场方面，公司持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，规模拓展成熟智家应用，积极打造HDICT新场景。用户方面，23Q1公司净增有线宽带客户872万户至2.81亿户，其中家庭宽带客户净增700万户至2.51亿户；价值方面，23Q1有线宽带ARPU为31.4元，同比下滑3.1%，家庭客户综合ARPU为39.2元，同比增长3.5%，智家应用价值拉动效果显著。
　　DICT维持快速增长，算力规模持续扩大。2023Q1公司DICT业务营收294亿元，同比增长23.9%，政企市场保持强劲增收动能。截至2023年2月，公司算力规模超8.0EFLOPS，累计投产云服务器超76万台，边缘节点超千个。公司超大型数据中心布局已覆盖9个数据中心集群（共10个），预计年底前完成全覆盖，对外可用IDC机架达到46.7万架。当下，公司算力规模持续扩大，将继续推进算力网络从概念原型走向产业实践。
　　折旧摊销增速放缓，费用管控有保有压。成本端参考H股口径，折旧及摊销/网络运营及支撑成本/雇员薪酬及相关成本同比+1.6%/+7.7%/+11.9%，折旧及摊销、网络运维成本增长明显放缓。费用端基于A股口径，销售费用/管理费用/研发费用/财务费用同比+13.5%/+6.0%/+20.3%/+86.9%，财务费用增长较快，主要来源于利息收入的大幅减少。
　　投资建议：23Q1公司营收延续双位数增长，业绩表现超预期，实现良好开局。移动ARPU增速回升，家庭综合ARPU稳步增长，单3月5G套餐用户净增创新高。DICT业务维持快速增长，算力规模持续扩大。折旧摊销增速放缓，费用管控有保有压。展望2023年，公司主营业务收入、利润有望延续良好增长，营收将破万亿，利润规模或将创历史新高。预计公司2023-2025年归母净利润为1364亿元、1495亿元、1649亿元，对应同比增速8.7%、9.6%、10.3%，对应PE 16倍、14倍、13倍，重点推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、传统业务ARPU提升不及预期；
　　2、产业数字化业务竞争加剧。