1Q23收入利润稳步提升，基本面稳中向好
　　中国移动于4月20日公布1Q23财务业绩：1Q23公司收入同比增长10.31%至人民币2,507亿元，高于彭博一致预期（2,389亿）。1Q23归母净利润为人民币281亿元，同比增长9.53%，高于彭博一致预期（257亿）。我们看好公司的发展潜力，预计其23-25年归母净利润为1355/1453/1542亿元。考虑到公司较高的盈利能力及其在政企市场的增长潜力，给予A股1.8倍2023年PB（全球平均：1.4），对应目标价113.6元（前值107.3元）；参考过去一年公司AH股溢价率均值56.6%，给予H股1.15倍2023年PB，对应目标价82.70港元（前值：80.50），维持“买入”评级。
　　移动ARPU同比稳健增长，政企市场延续良好增长态势
　　1Q23公司实现主营业务收入人民币2,098亿元，同比增长8.3%。个人市场方面，1Q23移动ARPU同比增长0.8%至人民币47.9元，5G套餐用户数量增长至6.89亿户，5G网络用户数达到3.63亿户。家庭市场方面，有线宽带客户数量增长至2.81亿户，季度净增872万户，有线宽带ARPU为31.5元，同比下降3.1%，而家用宽带综合ARPU同比增长3.5%至人民币39.2元，主因公司规模拓展成熟智能家庭应用，积极打造HDICT新场景。政企市场方面，公司一体化推进“网+云+DICT”融合发展，政企市场保持强劲增收动能，1Q23 DICT收入达到人民币294亿元，同比增长23.9%。
　　加大算力建设领域投入，费用率保持稳定
　　1Q23公司EBITDA为人民币799亿元，同比增长4.9%，EBITDA利润率为31.8%（YOY：-1.7pct）。从成本端而言，1Q23公司网络运营成本同比增长7.7%至729亿元，主因东数西算及双千兆网络建设持续推进；雇员薪酬及相关成本同比上升12%至人民币335亿元，主因公司加大创新人才引进力度。从费用端而言，1Q23公司研发/管理/销售/财务费用率分别为1.12%/5.13%/5.25%/-0.13%，分别同比变动0.09 /-0.21/0.15/0.97pct。
　　盈利有望持续增长，维持“买入”
　　我们看好公司的发展潜力，维持对公司23-25年归母净利润预测1355/1453/1542亿元，预计其23-25年BPS为63.13/65.50/67.95元。考虑到公司较高的盈利能力及其在政企市场的增长潜力，给予A股1.8倍2023年PB（全球平均：1.4），对应目标价113.6元（前值107.3元）；参考过去一年公司AH股溢价率均值56.6%，给予H股1.15倍2023年PB，对应目标价82.70港元（前值：80.50），维持“买入”评级。
　　风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取较为保守的股息政策。