业绩简评
　　 4月20日，公司发布2023年一季度报告，报告期内实现营业收入2507亿元，同比增长10.3%；归母净利润281亿元，同比增长9.5%。EBITDA为人民币799亿元，同比增长4.9%。业绩符合预期。
　　经营分析
　　营收保持双位数增长，经营指标稳健。报告期内公司营收同比增长10.3%，其中主营业务收入2098亿元，同比增长8.3%。分市场看，个人市场稳步提升，移动客户总数9.83亿户，其中5G客户占比提升至70%，带动移动ARPU小幅提升至47.9元。家庭市场打造HDICT智家应用，客户综合ARPU人民币39.2元，同比增长3.5%。归母净利润保持近两位数增长，净利润率11.2%表现稳健。扣非归母净利润241亿元，同比基本持平，其中非经常性损益40亿元，主要来自交易性金融资产的公允价值变动收益。
　　算力网络进入产业实践，政企市场开启规模复制。截至2023年2月，中国移动算力规模超8.0EFLOPS，累计投产云服务器超过76万台，边缘节点超千个，移动云规模持续做大，跻身国内行业第一阵营。超大型数据中心布局已覆盖9个数据中心集群（共10个），预计年底前完成全覆盖，对外可用IDC机架达到46.7万架。政企基础业务提质增量，规模复制推广成熟行业应用。报告期内，DICT业务收入达到人民币294亿元，同比增长23.9%。
　　23年剑指万亿营收，增长和转型预期打开未来市值空间。通过构建“云+数据”的能力，公司正在加速实现商业模式从“管道+流量”向“连接+算力+能力”的转型。数字经济和AI+时代下，看好公司作为算力网络底座实现从人口红利到信息红利的转型，营收有望在23年突破万亿。伴随公司基本面趋势性好转，投资强度稳中向下，经营利润稳健增长，市值空间有望逐步上行。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2023-2025年收入分别为10324亿/11453亿/12819亿元，归母净利润分别为1371亿/1512亿/1685亿元，对应PE分别为16/15/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　5G业务尚未形成清晰商业模式，组织与激励机制无法适应业务转型需要。