核心观点
　　公司发布23Q1季报，公司23Q1营收187.9亿元，同比+96.5%。强劲交付量叠加费用控制，公司盈利加速兑现，扣除股权激励后，23Q1公司实现经营利润8.9亿，净利润14.1亿。同时现金流快速增长及在手现金进一步增厚同样亮眼，23Q1公司自由现金流67.0亿，环比+34.4亿，23Q1末现金及现金等价物436.2亿，环比+51.5亿。根据公司23Q2交付指引，预计6月交付量有望达到2.8万辆。
　　事件
　　5月10日，公司发布23Q1季报，23Q1公司营收187.9亿元，同比+96.5%；毛利达38.3亿元，同比+77.0%，净利润达9.3亿元，同比实现转正，环比+252.0%，Non-GAAP净利润达14.1亿元，同比+196.4%，环比+46.1%。
　　简评
　　23Q1季度营收和交付量创新高。公司23Q1营收187.9亿元，同比+96.5%；交付52,584辆新车，同比+65.8%，进入中国市场20万元以上新能源品牌销量前三，市占率达11%。
　　强劲交付量+费用控制，盈利加速兑现。在交付量增长带动下，23Q1收入环比增加11.4亿至187.9亿，23Q1毛利率20.4%，环比稳定，毛利环比增加2.6亿至38.3亿；23Q1扣除股权激励后，公司实现经营利润8.9亿，净利润14.1亿。除交付量以外，盈利加速兑现同样得益于公司出色的费用控制，23Q1公司研发费用环比减少2.2亿，SG&A费用环比增加1544.8万元，利息收入净额环比增加1.0亿，整体营业费用环比减少3.0亿。
　　现金流快速增长，在手现金进一步增厚。23Q1公司自由现金流67.0亿，环比增加34.4亿，经营性净现金流77.8亿，环比增加28.5亿，资本开支10.8亿，环比减少6亿。23Q1末现金储备高达650.0亿，环比增加65.5亿，其中现金及现金等价物436.2亿，环比增加51.5亿。
　　23Q2销量及营收指引再创新高。公司预计23Q2车辆交付量可达7.6~8.1万辆，同比+164.9%~182.4%；预计收入总额为242.2~258.6亿元，同比+177.4%~196.1%。根据公司23Q2交付指引，预计6月交付量有望达到2.8万辆。
　　风险提示：行业景气不及预期的风险；行业竞争格局恶化的风险；新产品研发和产能建设进度不及预期的风险。