事项：
　　公司发布2023年一季度业绩报告。2023年一季度年公司实现营业收入187.9亿元（+96.5%），GAAP准则下实现净利润9.3亿元，环比增长252.0%，NON-GAAP准则下净利润为14.1亿元，同环比分别增加196.4%/46.1%。23年一季度公司实现经营活动现金流净额77.8亿元，同环比分别增加324.3%/58.0%。
　　平安观点：
　　一季度交付量符合预期，二季度将冲刺月销3万台。2023年一季度公司交付量达到52584台，同环比分别增长65.8%/13.5%，交付量符合此前公司给出的一季度交付指引。公司一季度实现车辆销售收入183.3亿元，对应单车营收达到34.9万元，环比四季度略有下降2.4万元，这主要是由于L7/L8的交付拉低了单车营收。毛利润方面，公司一季度汽车销售毛利率达到19.8%，同比下降2.6个百分点，环比微降0.2个百分点，一季度理想ONE的库存车消化一定程度上压制了毛利率，公司预计理想ONE库存车有望在二季度消化完成。公司给出的2023年二季度的交付指引为7.6~8.1万台，营收指引为242.2亿~258.6亿元，公司4月交付量为25681台，公司在财报电话会中表示有望在6月份冲刺月销3万台。
　　公司连续两个季度实现盈利。公司一季度实现归母净利润达到9.3亿元，其中经营利润达到4.1亿元，两项盈利指标均创历史新高。费用方面，公司一季度研发费用为18.5亿元，环比下降10.5%，主要是由于新车项目的周期和进度原因，但公司依然维持全年100亿以上的研发投入预算。销售管理费用方面，公司一季度销售管理费用为16.5亿元，环比微增0.9%，销售管理费用率继续呈现下降趋势，一季度已经下滑到8.8%，环比下滑0.4个百分点。
　　双能战略落地，公司迈入智能电动新阶段。公司在上海车展期间正式发布“双能战略”，公司将在“智能”+“电能”全面发力，这意味着公司正式迈入发展新阶段。智能方面，公司将在二季度开启城市NOA功能的早鸟测试，并计划在23年底推送至国内100座城市。电能方面，公司的纯电车型将采用800V高压超充来解决补能效率问题，其800V超充可以实现充电10分钟，续航400公里，技术支撑主要来自理想自研的碳化硅功率芯片、自研的三合一电驱系统、与宁德时代合作开发的4C麒麟电池、自研的热管理系统以及快速扩建的超充网络。其充电网络预计将从二季度开始投入建设，到2023年底，公司将建设完成300+高速超充站，覆盖京津冀、长三角、大湾区和成渝四大经济带，2025年公司超充站将建成3000座，覆盖90%的国家高速里程。
　　首款纯电车型预计将在四季度发布，公司预计其盈利能力能够与增程车型持平。公司的首款纯电车型将在23四季度正式发布，预计将在24年初正式交付，公司将加快新车型的推出节奏，24/25年每年将推出3~4款新车型，到2025年，公司将形成“1款超级旗舰+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，面向20万元以上市场。此外公司推出的800V高压纯电车型配合碳化硅以及好的风阻系数，电池成本可以大幅下降，预计纯电版车型可以做到与增程相同的价格，并实现与增程车型相同的盈利能力。
　　盈利预测与投资建议：结合公司最新情况，我们调整公司2023~2025净利润预测为36.6亿/89.0亿/151.5亿元（原预测为17.1亿/55.4亿/113.0亿元）。公司已经连续两个季度实现净利润转正，2023年凭借L7/L8/L9三款车型的热销，公司营收规模有望超过1000亿元。公司的战略规划清晰，产品定义能力出众，如果公司在增程领域的成功能够复制到纯电车型中，公司将迈入新的发展台阶，依然维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）公司23年三款车型销量不佳，导致公司业绩不达预期；2）公司暂无纯电车型上市，市场对公司纯电车型的接受度有待验证；3）纯电车型上市后，公司各项投入可能大幅增加。